ストライブ、永久優先株を活用し転換社債償還へ マイケル・セイラー氏の債務問題解決に期待
ビットコイン・トレジャリーおよび資産運用企業であるストライブ（Strive／ASST）は、永久優先株を活用して転換社債の償還を進め、バランスシートの再構築を図っている。この取り組みは、将来的にストラテジー（Strategy／MSTR）にとっても有効なモデルとなる可能性がある。
同社は木曜日、変動利率型のシリーズA永久優先株「SATA」の追加発行価格を1株90ドルに設定した。発行規模については、当初予定されていた1億5,000万ドルを上回り、公開発行と私募による債務交換を組み合わせる形で最大225万株のSATA発行が可能となるよう拡大した。
ストライブは今回調達した純手取金を活用し、同社が保証しているセムラー・サイエンティフィック（Semler Scientific）発行の2030年満期・年利4.25％の転換社債の返済を進める意向だ。総元本9,000万ドル分を保有する一部の社債権者とは交換契約を締結する見込みだとしている。
この交換契約に基づき、新たに発行される約93万株のSATAが転換社債と直接的に交換される予定だ。さらに残りの手取金に加え、手元資金や既存のキャップド・コール取引の解消による潜在的資金も活用し、残余のセムラー転換社債の償還・買い戻し、コインベース・クレジット施設による借入金の返済、さらには追加のビットコイン購入資金に充てる計画となっている。
ストライブは、期限付きの債務を借り換えやロールオーバーではなく、満期のある固定債務を満期や転換条項のない永久優先株に転換している。SATAは現在12.25％の変動配当を伴い、優先株は負債ではなく自己資本として扱われることから、レバレッジ指標の改善や財務の柔軟性向上に寄与する。一方で、社債権者は転換オプションを放棄する代わりに、高利回りで永久的かつ流動性の高い商品を受け入れ、普通株よりも優先順位が高い優先株式を得られる仕組みとなっている。
こうした手法は、約83億ドルの転換社債残高を抱えるストラテジーにとっても採用可能な選択肢となる見込みだ。実際、同社の永久優先証券の想定元本は最近、転換社債の残高を上回った。
ただし、転換社債の満期まではまだ数年あり、中でも最大の規模となる30億ドル分は2028年6月2日にプット期日を迎える。転換価格は672.40ドルと、現在の株価約160ドルを約300％上回る水準となっている。
このように、債務を優先株式により償還または交換する手法は、エグゼクティブ・チェアマンであるマイケル・セイラー氏にとって、将来の満期リスクを軽減する新たな有効な選択肢となる可能性がある。