テザーのUSAT、米国市場においてサークルのUSDCに初の本格的挑戦状を突き付ける
サークルの発行するUSDCはこれまで国内で信頼性のある競合がほとんど存在しない中で運営されてきましたが、新たにテザーが発行したUSATは、その競争構図に変化をもたらす可能性があるとアナリストは指摘しています。
テザーの新たなステーブルコイン「USAT」は、米国市場においてサークル（Circle／CRCL）のUSDCに対する初の本格的なライバルとして期待されており、専門家はその成否が機関投資家の獲得にかかっていると見ています。
USATは連邦認可銀行であるアンカレッジ・デジタル（Anchorage Digital）とカンター・フィッツジェラルド（Cantor Fitzgerald）との協力のもとにローンチされた、テザー初の米国規制準拠型ドル建てトークンであり、主に機関投資家をターゲットに設計されています。
テザーの主力ステーブルコインであるUSDTは、時価総額約1,860億ドル規模で世界の暗号資産取引や新興市場で大きなシェアを持っています。一方で、USATが参入する米国市場は競争が激しく、コンプライアンス重視の厳格な環境で、ここではサークルが長年にわたり、銀行やフィンテック、取引所向けの定番ステーブルコインとしてUSDCを提供してきました。USDCの時価総額は720億ドルとUSDTの半分以下ですが、昨年の成長率はUSDTの2倍に達しています。
ニュースレター「Crypto Is Macro Now」の著者であるノエル・アチソン氏は、「テザーとサークルの事業戦略は本質的に異なりますが、USATはUSDCに対する現実的な脅威となり得る」と述べています。サークルが長年にわたり規制金融機関向けのステーブルコインとしてUSDCを位置付けてきたのに対し、USATも同様の市場をターゲットに開発されている点を指摘しました。
アチソン氏はさらに、「USATは機関投資家向けに設計されており、従来USDCを利用していた顧客層を狙い撃ちしている」と説明しています。
USATの強みとして、アンカレッジ・デジタルをはじめとした規制対応の裏付け体制、USDTにもサービスを提供するカンター・フィッツジェラルドとの提携、並びにUSDTとの相互交換を通じてテザーのグローバルネットワークを活用できる点が挙げられます。
また、元ホワイトハウス高官のボー・ハインズ氏がプロジェクトに参画していることは、これまで批判の的となっていたテザーの準備金体制への懸念を和らげ、機関投資家が抱きがちな抵抗感を緩和する効果が期待されています。
ブループリント・ファイナンス（Blueprint Finance）CEOのニコラス・ロバーツ＝ハントリー氏は、テザーの米国市場参入はステーブルコイン専用法案「GENIUS法」の成立を受け、「銀行やフィンテック間で規制されたドル建てトークンの需要が実在することを示している」と評価しました。さらに、ステーブルコイン市場が「規模や使いやすさから、規制面の差別化や機関投資家の信頼獲得へと成熟段階に移行しつつある」との見方も示しています。
同氏は、「USDCはこれまで、規模や流通、規制上の立ち位置に関して信頼できる国内競合がほぼ存在しなかった」と指摘し、「USATの登場はその現状を覆す可能性を秘めている」と述べました。
一方で、クリアストリート（ClearStreet）のアナリスト、オーウェン・ラウ氏は慎重な姿勢を示しています。同氏は「現状では結論を出すのは時期尚早だ」と断った上で、「リスク要素はあるが、サークル及びUSDCにとっては対処可能な範囲内と考えている」と述べています。
また、USATの投入はテザー自身にとってもリスク要因となる可能性があり、既存のUSDTの優位性を損ねる「カニバリゼーション（市場食い合い）」の懸念も指摘しています。