マスターカードが18億ドルでステーブルコイン・インフラ企業BVNKを買収する計画は、ステーブルコインがこれまでのニッチな利用から世界的な決済インフラの中核へと進化しつつあるという、ウォール街の見方をさらに強めるものとなっている。
アナリストは、この買収が伝統的な金融ネットワークがブロックチェーンベースの資金移動に対する認識の変化を示していると指摘する。みずほ証券のダン・ドレフ氏は「ステーブルコインは決済の未来に欠かせない」と述べ、この買収をデジタルドルが主流の金融インフラに組み込まれつつあることの裏付けと位置づけた。
マスターカードは火曜日に、130カ国以上で企業向けのステーブルコインの送金、受取、保管、換金を可能にするロンドン拠点のBVNKを18億ドルで買収すると発表した。アナリストの予測によれば、同社は2025年に300億ドル超のステーブルコイン決済を処理すると見込まれている。
この動きは、投資家にとってマスターカードの暗号資産戦略に残された疑問への明確な回答となっている。TD Cowenのアナリストは「BVNKはまさに明確な答えだ」とし、同社株に「Buy」評価と671ドルの目標株価を付けている。彼はこの買収がオンチェーン決済レールをマスターカードの既存ネットワークと結び付けるものであり、ステーブルコインはカードネットワークの直接競合ではなく補完的なインフラ層として機能できると説明した。
この点が投資判断の核となっている。以前はステーブルコインが伝統的決済企業を迂回する可能性に懸念があったが、現在は資金移動の基盤を改善する存在として見られているという。
Cantor Fitzgeraldは「Overweight」評価と650ドルの目標株価を付け、この買収によりマスターカードは、特に金融機関やフィンテック企業の間で、より速く安価な越境決済の需要が高まる中で到来する「ステーブルコイン導入の波」に備えることになると述べている。
ここ数か月、この「波」は明瞭になっており、多くの伝統的金融大手が決済レールとしてステーブルコインの採用を競っている。ビットコイン推進者のジャック・ドーシーでさえ、顧客のステーブルコイン需要に応じる姿勢を見せ始めている。
ステーブルコインはすでに企業間決済、グローバル給与支払い、送金などで活用が増えており、これらの分野では従来のシステムで数日かかる決済を、ブロックチェーンベースの送金は数分で完了させ、24時間稼働することが可能だ。
BVNKのプラットフォームはこれらの機能をマスターカードのエコシステムに直接組み込み、24時間365日の決済を実現し、越境取引における仲介者への依存を減少させる。
今回の買収によるマスターカードの短期的な財務効果は限定的とされ、BVNKの売上高は2024年後半時点で約4,000万ドルであり、利益への寄与は小さいと見込まれている。
むしろこの買収は、マスターカードが資金移動の仕組みを変える可能性を持つ急速に進化する業界でリーダーシップを取るための長期的な戦略的賭けだ。
ステーブルコインの取引量は年間約3,500億ドル規模になると推定され、規制の明確化や多くの機関参入に伴い、更なる成長が期待されている。
Tokenization Insightの創業者Harvey Li氏は、マスターカードのような決済大手にとってステーブルコイン・インフラへの参入は暗号資産レールの試行にとどまらず、中核事業の守護に関わると指摘している。同氏は「カードネットワークはステーブルコインによる最大の影響を受ける決済レールだ」と述べている。
またOppenheimerのアナリストは、同社株に「Outperform」評価と683ドルの目標株価を付け、この買収が法定通貨とステーブルコインの相互変換を含むデジタル資産のエンド・ツー・エンドフロー支援能力を拡大すると述べる。これは伝統金融とブロックチェーンネットワークの相互運用性向上を目指すマスターカードの総合的な取り組みに合致している。
William Blairのアナリスト、アンドリュー・ジェフリー氏は「マスターカードのBVNK買収は、B2C決済ではなく越境商取引におけるステーブルコイン市場を強化する動きだ」と評価し、同社株にOutperform評価を付与した。
ステーブルコインは従来のカード決済システムを迂回し、より速く、より安価で常時稼働する送金を可能にすることで圧力をかけている。このため既存大手は急速に適応を迫られており、内製するより買収による対応例が増えてきている。
マスターカードのBVNK買収以前も、決済大手Stripeは昨年、ステーブルコイン関連のスタートアップBridgeを11億ドルで買収。モルガン・スタンレーも同じく昨年、暗号資産インフラ企業Zerohashの資金調達へ主要投資家として参加している。
これらの取引の最終的な目的は、ステーブルコインを既存決済フローに組み入れ、法定通貨とデジタルドルの大規模な交換を可能にし、カード商品を24時間稼働のプログラム可能決済システムへと拡張することにある。
Tokenization InsightのLi氏は「ネットワーク上の資金の動きを作り直すことが本質だ」と述べた。
BVNKはその変革の重要な接点に位置し、ブロックチェーン、ウォレット、従来の口座間でステーブルコインの移動処理を担い、暗号資産と法定通貨システムの架け橋として重要な役割を果たしている。実際、去年マスターカードとCoinbaseが最大25億ドルの評価額で同社買収交渉を行い、Coinbaseは交渉から撤退して、マスターカードが18億ドルで買収に踏み切った。
ステーブルコインの急速な成長と今回の取引が示すものは、ステーブルコインが周縁から金融インフラの中心へと急速に移行し、この分野でさらなる買収や取引が活発化する可能性が高いことを意味している。
Dakotaの創業者ライアン・ボザース氏は「最大手決済ネットワークであるマスターカードとVisaの両社がステーブルコインを中核金融インフラと捉えている」と述べる一方、統合の進展は新規参入者にとっての機会も生むと指摘した。Bridge（Stripe傘下）やBVNKのような主要企業が既に買収されたことにより、「次の市場フェーズでは新たな決済企業が台頭する真のチャンスが生まれている」と述べた。
なお、マスターカード株は火曜日に0.4％下落したのに対し、競合のVisaはほぼ横ばいで取引を終えた。