米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産が証券に該当するか否かの判断基準を示した共同解釈ガイダンスを公表した。これにより、両機関がどのように暗号資産を規制対象とするか分かりやすく示されている。
SECとCFTCは今回のガイダンスで、暗号資産の一部を「デジタル証券」と位置付けた。これは、他の文脈ならば証券とみなされるトークン化された資産であり、Howeyテストの要件を満たせば証券として規制される。SECはこのカテゴリーのトークンを監督対象とし、決済用ステーブルコイン、デジタルツール、デジタルコレクティブル、デジタル商品などのほかのカテゴリーは一般に証券ではないが、発行者や運営者が証券規制に抵触し得る行為を行った場合は例外とする。
SECのポール・アトキンス委員長、ヘスター・パース委員、マーク・ウエダ委員はCoinDeskへの寄稿で、暗号資産を理解しやすい分類体系に整理した上で、多くが証券ではなく、投資契約に該当する場合のHoweyテスト適用例も明示したと述べた。CFTCも同意し、商品取引所法に基づき運用するとしている。
CFTCはプレスリリースで、市場参加者が今回の解釈でSECとCFTCの規制範囲を理解することが重要であるとし、解釈はCFTCの公式サイトおよび連邦官報に掲載予定であると明かした。
モンタナ州選出のトロイ・ダウニング下院議員（共和党）はこのガイダンスを「非常に前向き」と評価しつつも、将来の政権が覆す可能性を指摘し、議会による市場構造法案の成立を依然として必要と述べた。彼は、「不確実性が数年続く可能性があり、大きな投資には安心できない」と語る一方で、「業界が期待していた内容であり、一歩前進である」とも述べている。
法律事務所WithersパートナーのChris LaVigne氏は本ガイダンスについて、「多くの暗号資産および関連活動は証券には該当しないと結論付けている」としながら、執行措置の裁量が残されている側面も指摘した。同氏は、「証券性の判断を資産自体から遠ざけ、主に取引や表示に焦点を当てる姿勢だ」と述べているが、証券に該当しない資産でも購入者の利益を約束すれば投資契約として扱われる可能性があるとも解説。また、最初は証券として売られた暗号資産が、その約束が果たされた後は別物と見なされることもあり得ると述べた。
一方でCFTC側の暗号資産の「商品」定義は明確ではない。Morrison CohenパートナーのJason Gottlieb氏は、商品取引所法における商品定義は一定の物品やサービス、現物または将来先渡契約が取引され得るものを含むと説明する。彼は、現在のガイダンスと法的定義に相違があり、過去の訴訟でCFTCはビットコインを管轄対象としてきたが、明確な法文化が必要と指摘した。
Gottlieb氏は、「管轄の不確実性を理解すべきで、SECの管轄外だからといってCFTCに管轄権があるとは限らない」と述べ、問題の明確化を求める訴訟にも関与しているとした。全面的にCFTCの管轄を与えるには市場構造法案が不可欠とも語った。
市場構造法案の動向は依然不透明だ。共和党のシンシア・ラミス上院議員（ワイオミング州）は4月下旬にマークアップが予定される可能性に言及し、ステーブルコイン利回り問題は発行体と提携企業間で自社商品を銀行用語で説明しない合意により解決する可能性があるとしたが、具体的な法案文言は未公表とした。
複数の関係者はClarity ActがSECに対して証券定義の再考を促す可能性に言及したが、これは状況次第の課題だとした。また、上院銀行委員会委員長ティム・スコット上院議員（共和党・サウスカロライナ州）は、倫理規定や規制委員会の定足数問題について議員間で合意が近いと述べた。
ダウニング議員は市場構造法案の4月以降の進展に現実的な期待を示しつつ、中間選挙間近になるほど成立可能性は下がると語ったが、「不可能ではない」とした。また、消費者保護やマネーロンダリング対策を担保しながらも企業活動を過度に制限しない立場を強調し、地域銀行などが預金流出を懸念していることも理解を示した。
金曜日遅くにはアンジェラ・アルソブルックス上院議員とトム・ティリス上院議員がPoliticoに対し、利回り問題で合意したと語ったが、詳細は銀行業界と暗号資産業界には未共有のままだ。
予測市場に関してはKalshi社がネバダ州から2週間以上にわたり大半の予測市場の提供停止を命じられるなどの動きが続く。4月3日に公聴会が予定され、アリゾナ州はKalshi社に刑事告発を行い一部契約が州法違反と主張している。
ネバダ州ではジェイソン・ウッドベリー判事が一時的にスポーツ・選挙・エンタメ関連のイベント契約の提供を禁じ、Kalshiはゲーミング規制の管轄下にある商品を提供していると判断した。判事は連邦法の優越論は複雑かつ変化しつつあり、現時点では連邦法優越を認めない見解が強いと指摘した。
アリゾナ州はさらに踏み込み、プロフットボールや大学バスケットボールの小口賭け、選挙や法案成立、スポーツイベントへの公人参加の賭けを軽犯罪違反と訴えている。司法長官クリス・メイズ事務所は、無認可賭博事業の禁止や選挙賭博の明確な禁止を州法で定めていると説明した。
Kalshiの共同創業者タレク・マンスール氏はこれら告発を「越権行為」と断じ、賭博の是非とは無関係であると反論。予測市場への反発は広がりつつあり、ネバダ州選出のキャサリン・コルテス・マスト上院議員は予測市場が州や部族の法律に違反していると論説で指摘した。
彼女は責任あるゲーミングのために、カジノやスポーツブック、オンライン賭博サイトが最低年齢遵守や監視参加、ギャンブル依存症対策などの消費者保護対策を徹底すべきだと訴えつつ、CFTCの寛容さを批判し、予測市場が違法なスポーツブックへと変質し不正な賭博を提供しているとした。
今週は暗号資産関連の公聴会や公開会合の予定は少なくとも確認されていない。