Strategy Inc.の永久優先株「STRC」は、ビットコイン（BTC）との90日間の相関係数が7月2025年のデビュー以来、過去最高の約0.70に達したことが明らかになった。
BTC保有企業として知られるStrategy Inc.のSTRCは、ビットコイン価格との連動性が強まったことで、比較的安定した収益手段としての魅力が薄れている。TradingViewのデータによると、両者の90日間相関係数は約0.70まで上昇した。今月初旬以降、STRCとBTCがともに値を下げているなか、この相関はさらに強まっている。
具体的には、STRCは今月23％下落して76ドルとなり、BTCは約20％下落して6万ドルを割り込み、2024年10月以来の低水準を付けている。
この相関強化は、世界最大の企業系BTC保有者であるStrategyの永久優先株が、従来の比較的リスクが異なる資産から、よりBTC価格に左右される性質に変化していることを示している。BitcoinTreasuries.netが公表するデータによれば、同社は現在84万7,363BTC、時価504億ドル相当を保有している。
STRCは100ドルの額面価値を持ち、変動金利の永久優先株として設計され、月次の現金配当を支払うハイブリッド商品である。現在の配当利回りは年率11.5％で、取締役会は株価が額面近辺で推移するよう月次で利率を調整している。株価が100ドルを超えた場合は、市場での追加発行により資金調達を行い、その資金でさらにビットコインを購入する仕組みだ。
しかし、現在は市場環境の変化でSTRCが100ドルを大きく下回る水準で取引されている。この割引水準の拡大は、同社のBTC購入資金調達能力に制限をもたらしている。加えてStrategyは配当支払いのために最近わずかなBTC売却を実施しており、長年の「決して売らない」という方針から大きく転換した。
さらに、BTCとの相関上昇はSTRCが暗号資産価格変動からの分離効果を十分に提供できなくなっていることも意味する。
市場関係者の見解は分かれている。ある層は現在の割引を利回り狙いの投資家にとって好機と捉え、価格が回復し額面に戻れば収益と資本の両面でリターンを期待する。一方で、価格の弱含みが続く場合には資本構造の悪化や準備資産への依存強化、ビットコイン買い増しを支えてきたプラスの循環を損なうリスクを懸念している。
当面は、相関強化の動向を踏まえ、投資家はSTRCの価格動向に注視し、その今後の展開を慎重に見極める必要がある。