Cohen & Company Capital MarketsのChristian Lopez氏によれば、暗号資産のIPO遅延要因は規制よりも資金調達の制約と投資家の慎重姿勢にあるという。
暗号資産の新規株式公開（IPO）市場は、投資家が資金を他分野へ移動させ、マクロ経済の不確実性がリスク資産への意欲を減退させるなかで急激に鈍化している。Cohen & Company Capital Marketsのブロックチェーンおよびデジタル資産担当責任者であるChristian Lopez氏が述べた。
Lopez氏はCoinDeskのインタビューで「暗号資産分野のIPO市場は明らかな理由によりやや遅延している」と指摘し、2025年10月の流動性イベントがデジタル資産エコシステムから資金を吸い上げる転換点となったと語った。
かつて暗号資産市場を支えた個人投資家は現在、主に人工知能（AI）に関心を移し、その後、いわゆるMag 7銘柄を含む技術セクターの他分野へと広がっているという。ただし近年はAI関連株も大幅な調整を経験しており、資金が再び他へ動いていることを示唆している。
2026年に入り、Circle（CRCL）やCoinDeskの親会社Bullish（BLSH）の成功した上場を受け、暗号資産企業は盛況なIPOを期待していた。
しかし、市場環境の悪化や取引量の減少、またBitGo（BTGO）を含む新規上場銘柄の期待外れのパフォーマンスにより、新規上場への熱気は冷え込んだ。Krakenの親会社Payward、Ethereumアプリ開発企業Consensys、ウォレット提供のLedger、資産運用会社Grayscaleなど大手暗号資産企業は市場環境の改善を待ってIPO計画を延期している。一方でBlockchain.comは5月、米国証券取引委員会（SEC）に秘密裏に米国IPO申請を行ったことを明らかにした。
Lopez氏は「金利の不透明感がリスク資産である暗号資産への投資家の慎重姿勢を強めている」と述べた。連邦準備制度理事会（FRB）やトランプ政権のシグナルは将来的な利下げを示しデフレ環境を指し示すが、世界の市場は日本銀行の円防衛策を含む中央銀行の政策対応やデレバレッジの圧力に依然さらされていると付け加えた。
さらにLopez氏は「投資家はIPO銘柄への新規参入をためらっている。なぜなら上場後に材料を支える買いがあるかを懸念しているからだ」と語った。
また、Bitcoinの市場サイクルが10月ごろに底入れすると期待されていることから、暗号資産市場は最大の銘柄動向に連動する傾向があり、暗号資産のIPO市場が本格的に再開するのは来年になる可能性が高いと述べている。
こうした逆風にもかかわらず、Lopez氏は規制の明確化はもはや上場を検討する企業にとって最大の課題ではないと強調した。
「規制の明確さは以前ほど重要視されていない。明確化前に上場した企業も存在する。BullishやCircle、BitGoといった企業にとっては、規制よりも資金調達へのアクセス向上のほうが重要だ」と語った。
Krakenの公開上場計画は、暗号資産企業の適応の一例と指摘する。Krakenは暗号資産取引以外への多角化を進めており、これが上場企業としての地位強化に寄与すると見られている。
「適切な戦略は、単なる暗号資産取引企業にとどまらず多角化を推進することだ」とLopez氏は述べた。
同氏は暗号資産の資金調達市場は短期的に弱含む一方で、ブロックチェーン技術は伝統的金融分野で着実に普及していると指摘した。Morgan Stanley（MS）、Nasdaq（NDAQ）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）を含む大手金融機関は、ブロックチェーン基盤のインフラ構築やトークン化決済の準備を進めている。
業界は決済の即時化を目指して動いており、T+1の決済モデルからT+0へのシフトが進展している。OpenUSDネットワークなどの取り組みでは、140以上の金融機関や決済企業が参画し、ステーブルコイン基盤の構築を推進しているという。
長期的な勝者は特定の暗号資産に特化した事業ではなく、ブロックチェーンのインフラ提供者になるとLopez氏は予測している。
「プライベート市場で資金調達を試みる多くの暗号資産企業は単一製品に固執しているため困難に直面している」と指摘した。
Bitcoin、ether（ETH）、solana（SOL）などの一部主要トークンは引き続き重要な資産として存在するが、数千に及ぶ小規模暗号資産は生き残れないと見られている。
「今後3～5年で暗号資産のロングテールは収束すると考えている」と述べた。