4人のビットコインアナリストは、FRBの強気な政策金利据え置きがリスク資産の評価に影響を与える点で一致しているものの、ビットコインの真の試練が既に始まっているのか、あるいは6週間後の9月のFRB会合で訪れるのかについては意見が分かれている。
FRBは政策金利を3.5%～3.75%で5会合連続据え置いた。9対3の投票結果とWarsh氏の強気発言が一部で驚きをもって受け止められた。
水曜日にFRBが金利据え置きを決定したが、複数の有力な声が利上げを求めていたため、異例の不確実性が市場に影を落とした。ビットコイン（BTC）は64,019.18ドルでほぼ横ばいとなり、決定後およびケビン・ウォーシュ議長の記者会見を通じて、64,000ドル付近の狭いレンジでの推移にとどまった。
冷静な展開が続いたものの、アナリスト間ではFRB決定後のBTC見通しに対し見解が分かれている。一部は今回のFRB決定をデジタル資産にとって最悪の結果と評価し、他方ではより建設的に捉える声もある。さらにビットコインの展望は他の資産動向に左右され、真の試練は9月のFRB会合にあると指摘する者もいる。
DWF LabsのマネージングパートナーであるAndrei Grachev氏は、水曜日の据え置き決定に見られた強気のトーンから、FRBの痛みの許容度に対する懸念を示した。
強気の姿勢は明確だった。連邦公開市場委員会（FOMC）は金利を3.5%～3.75%で据え置いたが、クリーブランド連銀のBeth Hammack総裁、ミネアポリス連銀のNeel Kashkari総裁、ダラス連銀のLorie Logan総裁の3人は利上げ賛成票を投じ、9対3で決定された。その後、Warsh氏は「ソフトなインフレ目標は存在しない」と明言し、2%を超えるインフレは容認できないと繰り返した。
Grachev氏は「FRBは成長への懸念を犠牲にしてでもインフレ目標超過を許容しないと市場に伝えた」と述べ、「デジタル資産にとっては今サイクルで最も好ましくない結果だ」と指摘した。
その理由は単純で、「金融引き締め、流動性低下、つまりキャリーコストの上昇」が背景にある。流動性引き締めはレバレッジやキャリー資金による暗号通貨ポジション維持のコスト高を招き、ビットコイン価格に負の影響を与える可能性がある。Grachev氏はこのポジションの変化は徐々にではなく即時に起こると予測し、「機関投資家のポジションは防御的に即座に転換し、リスクオン資産が最も大きな打撃を受ける」と述べた。
過去の耐久性は評価するものの、将来に大きな安心はもてず、「ビットコインは既に強気局面を耐えたが、新たな強気の驚きは価格に悪影響を及ぼす」と述べた。
Sygnum Bankの投資ストラテジストCan-Luca Köymen氏はほぼ反対の見解を示し、強気の据え置きは既に織り込み済みとした。
「今回の結果は予想通りであり、我々の基本シナリオも据え置きだった。強気の文言はエネルギー情勢の不安定要素をふまえ、柔軟な選択肢を委員会が維持しようとしていることを示している」と述べた。
ビットコインについては、FRBの制限的政策が直ちに環境悪化を招くものではないと強調した。
「シグナルはマクロ環境がしばらくの間制限的なままで、悪化しているわけではないことを示している」と述べ、自身の会社の暗号資産に対する建設的アプローチは、FRBがただちに利下げに踏み切ることを前提にしていなかったが、「インフレ圧力が管理可能な水準にとどまる」という前提下であり、水曜日の発表はこの見解を変えていないと説明した。
「引き続き注視するのは原油価格の動向と最近のETFへの資金流入、及びオンチェーン蓄積の持続性だ」と語った。
BitgetのチーフアナリストRyan Lee氏は、ビットコインよりむしろナスダックと金など即時に圧力を受ける資産に注目した。
Lee氏はFRBの強気トーンが原油を含め理解可能であると指摘。6月の低調なインフレ指標は「ホルムズ海峡の混乱によるエネルギー価格反発に一時的に支えられ、委員会は7月のデータがその影響を引き継ぐことを認識している」と述べた。同氏の見解では、今年中にFRBが利下げするかの議論は既に終わり、「次の動きが利上げか否かの議論に移行している」という。
また買い手が消えていない点にはやや楽観的な見解を示し、「機関投資家の需要は初動の変動を吸収し続けており、投資家は依然として下落局面での買いを継続する意思がある」と述べ、押し目買いの規律は崩れていないと示唆した。ただし、痛みがあれば最初に金利感応度の高いテクノロジー株に影響が集中すると予想している。
「ナスダック100は高金利長期化による成長株のバリュエーション圧迫で再評価の大きな打撃を受けるだろう」と指摘し、金についても「金利上昇とドル高が安全資産需要を上回れば圧力を受ける可能性がある」が、水曜日は実際に金は0.27%上昇し4,048.99ドルで引けている。
21Sharesのマクロ責任者Stephen Coltman氏は4人の中で最も長期を見据え、真のリスクは9月FRB会合にあると指摘した。
「投資家はFRBが忍耐強さを再び示したことで一時的な安堵を感じた」と述べたが、その安堵は長続きしないと明言。「それはギャンブルであり、インフレが依然として不快なほど高水準にとどまれば、FOMCは中間選挙を控えた政治的緊張の中で難しい処置を迫られ、9月会合は非常に緊迫したものになる」と警告した。
9月に注目が集まる理由として、フェドファンド先物が現在9月会合での利上げを72%の確率で織り込んでいること。また、水曜日には3人の現役地域連銀総裁が利上げ賛成票を投じていた点が挙げられる。
ビットコインの今後に関し、どのアナリストも暴落や急騰を予想しているわけではない。意見の分かれ目はむしろ、次に注目すべきポイントが何か、例えば流動性引き締めや原油、ETFの資金動向、さらには9月のFOMCであり、直ちにビットコインが危険にさらされているかどうかではない。