中国のロボットメーカーUnitree Roboticsが上海STARマーケットに上場する中、暗号資産トレーダーは同社の株価がIPO価格の4倍以上に達すると予測している。
Unitreeの公募価格は1株あたり150.80元（約22.37ドル）に設定され、企業評価額は約90億ドルと算出された。しかし、ブロックチェーン分析会社Alliumの報告によると、HyperliquidのIPO前永久先物契約は直近で92ドルから94ドルの間で取引されており、評価額は約380億ドルに相当する。
この大幅なプレミアムは、中国で注目されるロボット企業への高い期待感を示している。2016年に杭州で設立されたUnitreeは、研究用、産業用、消費者向けの四足歩行型およびヒューマノイド型ロボットを製造している。Alliumの報告によれば、同社の昨年の収益は2億5300万ドルで335％増加し、ヒューマノイドロボットの出荷台数は5500台を超えた。
今回のIPOは個人投資家による応募倍率が8000倍に達しており、取引開始は8月17日から21日の間で見込まれている。
HyperliquidのUnitree IPO前市場
Unitreeの公開市場デビューは近年急増している暗号資産デリバティブ市場の一例であるIPO前永久先物に該当する。
Hyperliquidは満期なしでレバレッジのロングおよびショートポジションを保有できる永久先物取引のオンチェーン市場として注目を集め、これを基盤に石油や金などの商品、さらに上場前の未公開株へも対象を広げている。
IPO前永久先物は基礎となる企業の株式保有権を有さず、ポジションの株式変換も不可能だが、企業の評価額を推測する合成市場として機能し、市場価格は取引開始後に公的市場の価格へ収束することが期待されている。
最近の上場例では、この価格収束の動きが注目されている。Alliumのアナリストは、先日上場した中国のメモリーチップメーカーCXMTのIPO前契約価格が上海市場の初値から2.5％以内で収束した事例を指摘している。またHyperliquidトレーダーは6月にElon MuskのSpaceX（SPCX）がIPO価格135ドルを上回る価格で上場すると正確に予測した。
痛みを伴う価格収束の可能性
Unitreeはすでに活発な取引を集めており、Trade.xyzとParagonが運営するHyperliquid市場2カ所で、合計約910万ドルの未決済建玉と約5900万ドルの取引高を記録しているとAlliumは報告している。
両市場の契約価格はわずか1.6％の平均差で推移し、92ドルから94ドルの範囲で動いているが、IPO価格の約4倍超の上昇余地を示している。
一方で、この大幅なプレミアムは、Unitreeが成功裏に上場した場合でもレバレッジを効かせた強気ポジションの多くが深刻な損失を被る危険性を示すものだ。
Alliumは「Unitreeの株価がIPO価格の2倍で開始した場合、強気の建玉の約3分の1が強制清算される可能性がある」と指摘。IPO価格の約2倍の45ドル前後での初値は現行永久先物価格より約52％低く、強気ポジションの約33％が強制清算されると説明している。反対に初値が128ドル（IPO価格の約6倍）となった場合は、空売りポジションの53％が清算される見通しだ。現行の永久先物価格付近での初値では、市場はほぼ動かず、いずれのポジションも清算されないとしている。
より規模の大きいTrade.xyz市場でのポジション比率はほぼ均等で、ロングが650万ドル、ショートは660万ドル。取引額5万ドル未満の小口トレーダーは約70％がショートポジションを維持している。
Alliumは「現在の価格帯から大きく乖離して始まる場合、市場のどちらかの側が強制的に退出させられる」と警鐘を鳴らしている。