暗号資産の決算報告においては、誤った「実現損益」の数字が用いられていることが問題視されている。
Strategyは7月6日付の資料で第2四半期の業績を事前発表し、デジタル資産で83.2億ドルの損失を見込むと伝えた。このうち83.1億ドルが未実現損失、90万ドルが実現損失とされた。しかし、7月30日に発表された決算ではプレスリリースにて83.2億ドルの損失がすべて未実現損失として記載され、実現損失の数字は資料間の丸め処理で消失していた。
この差異は小さな問題に見えるが、本質を示している。
Strategyは6月29日と30日に1,363ビットコインを売却し、売上高は8,080万ドル、平均売却価格は1コインあたり59,256ドルだった。6月30日時点で公表する混合購入価格は75,578ドルであり、取得原価は約1億300万ドルに達する。この売却に伴う損失差額は約2,200万ドルだが、四半期の実現損失として報告されたのは90万ドルにとどまる。両者には根拠があるものの、同じ尺度ではなく、会計基準の「実現損益」は後者の数字に該当する。
ASU 2023-08は対象となる暗号資産を公正価値で評価し、純利益へ反映させることを定める。資産は売却時点で評価替えされるため、評価額と売却収入の差は通常小さいかゼロになる場合もある。これは価格変動の反映であり、ポジション全体の経済実態を完全に示すものではない。Financial Accounting Standards Board（FASB）は、実務上この差額を実現損益として扱う場合があるが、売却額と取得原価の差全ての実現損益ではないと明示している。取得原価の数値は企業に対し年次開示が義務付けられている。
つまり、四半期ごとの損益報告数字と年次の注記に現れる数字は、同じ名称ながら異なる尺度を示しており、違法性はない。取得原価の開示は年次義務であり、四半期報告は損益計算書上の影響に着目している。四半期の数字を財務資産の売却実績として解釈する投資家は誤った理解をしており、その乖離は単なる丸め誤差を超えるものだ。
FASBは企業に対し、取得原価法として先入先出法（FIFO）、特定識別法、平均原価法のいずれかの開示を求めている。先述した2,200万ドルの差額は平均原価法を基にしたものである。2020年以降のポジションにFIFOを適用すれば、当時のビットコイン価格が5桁台だったため取得原価はもっと低くなり、同じ価格での売却が実現利益になることもある。
Strategyは5月26日から31日にかけて32コインを平均77,135ドルで売却し、これは保有コインの混合平均取得原価75,699ドルを上回っていた。平均原価法に基づくと約4.6万ドルの実現利益となる。しかし第2四半期の決算説明会で経営陣が明かした特定コインの取得原価は1コインあたり125,464ドルだったため、原価400万ドルに対し売却収入250万ドルとなり、実際は損失であった。
同じ売却価格であっても、どのコインを売却したかで実現損益は利益にも損失にもなりうる。これは年次の注記で企業が選択肢として開示する項目である。
公正価値評価ではすべての単位は時価に合わせて評価されている。取得原価法は開示に影響するだけであり、それ以外の役割はないため、その選択はあまり注目されない。
妥当な反論としては、取得原価法の選択に収益効果がないならば損益計算書の数字こそ真実で、注記は過去の遺物かもしれないというものがある。しかし、取得原価の数字こそが「実際にいくらで買って、いくらで売ったか」という人々の真の関心に応えるものである。
これは上昇局面よりも下落局面で重要となる。第2四半期は3四半期連続で暗号資産価格が下落し、2022年の弱気相場以来最長の下落トレンドだった。CoinDesk 20は17.9％の下落、ビットコインは58,544ドルで取引を終えた。実現損失は売り惜しみ放棄と読み取られ、実現利益が利確行動と見なされるが、注記の数字と比較するとどちらも根拠に欠ける。
もう一つの問題は「暗号資産は公正価値評価」という表現の幅広さである。基準の対象はスコープテストを満たす資産に限定される。無形・代替可能で分散台帳上に存在し、暗号的に安全で、他者への強制的権利を有さず、発行主体および関係者による発行物でないものだ。ビットコインやイーサリアムは対象となるが、NFTは代替可能性がないため対象外。ステーブルコインは発行者への償還権があるため対象外となり、Wrappedトークンは発行者の提供する権利により異なる。対象外資産は取得原価法により評価され、公正価値評価資産と併存する。
よって、この決算シーズンで四半期決算より注目すべきは、取得原価法の選択内容（変更の有無を含む）と損益計上の実現損益ではなく、繰越報告書の累積実現損益である。
ASU 2023-08は暗号資産の貸借対照表をより正確なものにしたが、「実現損益」という言葉を二つの異なる数値に用いるため、実務的に注目されにくい側面がある。
─ AlphaPoint財務・会計担当副社長 Kriti Bansal
専門家に聞く
Strategyとは？
Strategy Inc.（NASDAQ: MSTR）は米国の上場企業で、世界最大規模のビットコイン保有企業である。最初かつ著名なデジタル資産トレジャリー（DAT）で、元はMicroStrategyという社名だったが、2025年初頭に「Strategy」へ社名変更予定である。
同社の歴史は？
MSTRは1989年にMIT卒のMichael SaylorとSanju Bansalによって設立された。2000年のドットコムバブル時には評価額が約500億ドルに達した後、99％の下落を経験した。2001年から2020年まではエンタープライズソフトウェア企業として緩やかな成長を続け、市場価値は10億～20億ドルの範囲で推移していた。2020年8月、Michael Saylorは同社の現金準備資産をすべてビットコインに転換し、元は財務ヘッジだったが主要な企業アイデンティティとなった。2026年8月下旬時点でStrategyは845,050BTCを保有し、存在するビットコイン総量の約4％を占めている。
ビジネスモデルは？
現在のStrategyはAI搭載の企業向け分析ソフトを開発・販売し、年間約4億7,700万ドルの安定収益を上げている。利益は暗号資産購入に直接充てず、社債発行や機関投資家向けの株式発行で資金調達し、その現金で即座にビットコインのスポット買いを行っている。
多くの機関投資家はスポットビットコインを直接保有する代わりにMSTR株を購入することが多く、この需要によりMSTR株価は自社ビットコイン時価総額を上回る場合が多い。MSTRはそのプレミアムを利用して株式を希薄化し、より多くのビットコインを購入、1株当たりのビットコイン保有量を増加させている。
─ CoinDesk Data & Indices マーケティング責任者 Kim Klemballa