ビットコインは日曜日の安値から約7%上昇し、株式や金市場が停滞するなかでも堅調な推移を見せている。専門家は、売り手の力尽き、金との相関関係の変化、そしてETFへの資金流入改善をその背後要因として指摘している。
世界的なマクロ経済の不安が再燃する中にあっても、ビットコインの底堅さがトレーディングデスクの注目を集め始めている。
最大の仮想通貨であるビットコインは7万1000ドル付近まで値上がりし、日曜夜の安値から約7%上昇した。一方、イラン情勢を巡る地政学的緊張は高まっており、市場は原油供給の混乱リスクからプライベートクレジット市場のストレスまで、さまざまな懸念に直面していた。
こうした中、ビットコインの相対的な強さはますます際立っている。ナスダック100種指数やS&P500種株価指数は同期間におおむね横ばいで推移し、一方で市場混乱時の代表的な安全資産とされる金も小幅な上昇に留まった。3月に入ってからのパフォーマンスを比較すると、これら3つの資産の中で上昇したのはビットコインのみである。
また、ビットコインは苦戦しているソフトウェア株との強い相関から距離を置き始めている初期の兆候も見られる。過去5日間では、ブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）が3.75%上昇した一方、iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）は2.45%下落した。
この動きは、暗号資産市場が数カ月にわたる下落の後にようやく安定化しつつある可能性を示しており、アナリストたちの慎重ながら前向きな見方を強めている。
売り手の力尽き
Nansenの主任リサーチアナリストであるオーレリー・バルテール氏は、心強いシグナルの一つとして、地政学的なニュースに対するビットコインの反応が非常に限定的であった点を挙げた。
今週初めには原油価格の落ち着きとともに一時的に楽観ムードが広がり、株式と暗号資産が共に上昇した。これは市場がイラン情勢の緩和可能性を一定程度織り込み始めていたことを示す。しかし取引が進むにつれて楽観は後退し、リスク資産は上昇分の一部を失った。
バルテール氏は「ビットコインの下落に対する感応度は相対的に限定的だった」と述べ、この期間にユーロ・ストックス指数など他の伝統的指標がより大きく値を下げていた点を指摘した。
この底堅さは、株式市場ほど積極的に売りが出ていない可能性があることを示していると付け加えた。
金との相関変化
トレーダーの関心を集めるもう一つの動きは、ビットコインと金との相関関係の変化だ。
暗号資産取引会社Wintermuteのトレーダー、ブライアン・タン氏によれば、ビットコインと金の相関はプラスに転じており、1週間前のマイナス0.49からプラス0.16へ移行した。
中東情勢の初期段階では典型的なリスクオフの動きにより、ビットコインが下落し金が上昇していたが、最近では米ドルの弱含みを背景に両資産がともに上昇している。このことは投資家が双方を対立するリスク資産ではなく、ドル安で恩恵を受ける資産として評価し始めている可能性を示唆している。
タン氏は「この相関が今後もプラス方向に継続すれば、紛争環境下でのビットコインに対する見方は『リスク資産だから売る』といった単純なものから、より複雑でニュアンスのあるものへと変わっていくだろう」と述べた。
ETF資金フローの回復
ビットコインETFへの資金フローの改善も、ここ最近の底堅さを支える要因となっている可能性がある。
ビットコインETFへの資金流入は10月のピーク以降、数カ月間マイナス傾向が続いていたが、過去2週間のデータでは大きな改善が見られると、Enigmaのリサーチ責任者ジョー・エドワーズ氏は指摘した。特に、ブラックロックの最大規模のIBITファンドへの資金流入が継続していることが目立っている。
同氏はETF需要の持続的な回復がビットコインにとって極めて重要になり得ると強調した。多くのアナリストは、ビットコインの次の成長局面は証券口座経由のETF投資家という、より厚みのある機関投資家資金の参入にかかっているとみている。そうした観点から最近の資金流出は懸念材料であったと述べた。
エドワーズ氏は、「良いニュースはその期間が終わりに向かっている兆しが見られることだ」と語った。
SoSoValueのデータによれば、IBITは3月に入ってから約10億ドルの新規資金流入を集めている。一方、11月から2月までは30億ドル超の資金流出を記録していた。
今後数週間にわたりこの資金流入傾向が続けば、第2四半期に向けたビットコインの回復を後押しする可能性があるとエドワーズ氏は述べている。