ストック・トゥ・フローモデルとは？
ストック・トゥ・フロー（SFまたはS2F）モデルは、簡単に言えば、特定の資源の豊富さを測定する方法です。ストック・トゥ・フロー比率は、マイニング量で割った資源の量であり、毎年生産される量を指します。
私たちは、この2つの指標を使用して、ストック・トゥ・フロー比率を計算することができます。しかし、実際には何を意味するのでしょうか？これは基本的に、与えられた資源の年間供給量が、総供給量に比べてどのくらい市場に流入しているかを示しています。ストック・トゥ・フロー比率が高ければ高いほど、総供給量に対して市場に流入する新規供給量は少なくなります。そのように、より高いストック・トゥ・フロー比率の資産は、理論上、長期にわたって価値をよく保つべきです。
対照的に、消耗品や工業製品は、一般的にストック・トゥ・フロー比率が低くなります。それはなぜでしょうか？それらの価値は通常、破壊されたり、消費されているから来ているので、在庫（ストック）は、通常、需要をカバーするためにのみ存在しています。これらの資源は、必ずしも所有物としての価値が高いわけではないので、投資資産としてはうまく機能しない傾向があります。例外的に、将来的に不足が予想される場合には、すぐに価格が上昇することもありますが、そうでない場合には、生産が需要に追いついています。
金のストック・トゥ・フロー比率
ストック・トゥ・フローとビットコイン
BTC総供給量採掘量（%）とブロック補助金（BTC）
このモデルの提唱者に従って、これらの特性が組み合わさり、長期にわたって価値を保つために非常に説得力のある特徴の希少なデジタル資源が生み出されています。さらに、ストック・トゥ・フローと市場価値の間には統計的に有意な関係があると想定しています。このモデルの予測によると、ビットコインの価格は、ストック・トゥー・フローの比率が継続的に低下しているため、時間の経過とともに大幅に上昇すると考えられます。
ビットコインのストック・トゥ・フロー比率とは？
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ストック・トゥ・フローモデルの制限
ストック・トゥ・フローは、希少性を測定するための興味深いモデルですが、画像のすべての部分を考慮しているわけではありません。モデルはその仮定と同じくらい強力なものです。ストック・トゥ・フローは、モデルによって測定された希少性が価値を牽引すべきだという仮定に依存しています。ストック・トゥ・フローの批判者によると、ビットコインが供給の希少性以外の有用な資質を持っていない場合、このモデルは失敗するとのことです。
金の希少性、予測可能な流動性、世界的な流動性により、切り下げられやすい不換通貨に比べて比較的安定した価値を蓄えています。
このモデルによると、ビットコインのボラティリティも時間の経過とともに低下するはずです。これはコインメトリクスの過去のデータによって確認されています。
資産の評価は、ボラティリティを考慮する必要があります。ボラティリティがある程度予測可能であれば、バリュエーションモデルの信頼性が高まる可能性があります。しかし、ビットコインは値動きが大きいことで有名です。
おわりに
ストック・トゥ・フローモデルは、資源の現在利用可能なストックとその生産率の関係を測定します。それは通常、貴金属や他のコモディティに適用されますが、一部では、それが同様にビットコインに適用される可能性があると主張しています。
その意味では、ビットコインは希少なデジタル資源として捉えられるかもしれません。この分析方法によれば、ビットコインのユニークな命題は、ビットコインを長期的に価値を維持する資産にすることです。
しかし、どのモデルも前提条件が強ければ強いほど、ビットコインの評価のすべてを説明できるわけではないかもしれません。さらに、この記事を執筆している時点では、ビットコインはまだ10年ちょっとしか存在していません。ストック・トゥ・フローのような長期的なバリュエーションモデルは、より信頼性の高い精度を得るためには、より大きなデータセットが必要だと主張する人もいるかもしれません。
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