ウォール街のオンチェーン進出が進むなか、今年最大の暗号資産ハックおよびDeFi危機がリスク管理、セキュリティ、そして市場構造の見直しを業界に突きつけていると関係者はCoinDeskに語った。
概要：
ケルプDAOにおける2億9200万ドルのハッキングは暗号資産レンディング市場に大きな衝撃をもたらしたが、業界関係者はこれをDeFiにおける機関投資家導入の根本的障壁ではなく一時的な後退と捉えている。
アポロ・グローバル・マネジメントやブラックロックといったウォール街の大手企業は引き続きオンチェーンファイナンスへの参入を進めており、DeFiプロトコルに対してはさらなるセキュリティ強化とガバナンスの厳格化を求めている。
専門家は、大規模資金が安全にDeFiへ参入するためには、ゼロトラストアーキテクチャの導入、堅牢な担保フレームワーク、そして予測可能かつ監査可能なスマートコントラクトなど、厳格な基本的防御策や機関投資家レベルの基準設定が不可欠だと指摘している。
ケルプDAOで発生した2億9200万ドルに及ぶエクスプロイト並びにそれが暗号資産レンディング市場にもたらした影響は、DeFiが重要な岐路に立っていることを示した。
ウォール街の大手企業がオンチェーン市場に深く踏み込む中、今回の事件はシステムの脆弱性を浮き彫りにし、機関投資家がリスクを拡大する前に解決すべき課題が依然として多いことを明らかにしている。
ハック発生直前には、9000億ドル規模の資産を運用するプライベートクレジット大手アポロ・グローバル・マネジメント（APO）がレンディング市場支援のため、Morphoと戦略的パートナーシップを締結し、プロトコルのガバナンストークン取得オプションも含まれていた。
同時期、世界最大の資産運用会社ブラックロック（BK）はトークン化されたマネーマーケットファンドを分散型取引所Uniswapに導入している。
業界関係者は、このエクスプロイトが伝統的金融（TradFi）のオンチェーンファイナンス進出を妨げるとは考えにくい一方で、大規模な資金がDeFiへ参入する前に克服すべき課題を浮き彫りにしたと指摘している。
「減速はあっても阻害要因ではない」
Janus Hendersonのイノベーション責任者Nick Cherneyは、「DeFiプラットフォームは投資家が資本をより効率的に活用する新たな手法を切り開いている。先駆者は常にリスクを伴う」とコメントした。
ケルプDAOのような失敗が勢いを鈍らせる可能性はあるものの、同時にそれが改善を促す圧力になるとCherneyは述べている。時間の経過とともにこれらの課題がより強固なシステム構築につながるとの見解を示した。
「確かに減速の一歩だが、阻害要因ではない」とCherneyは語った。
彼の見解では、長期的な変化は既に始まっている。ファンド、債券、クレジットといったトークン化された現実資産（RWA）がDeFi市場の基盤となり、伝統的金融が数十年かけて洗練してきた法的枠組みやリスク管理がもたらされている。
今回の事態はその移行をさらに加速させる可能性があるとCherneyは指摘している。
2025年以降、トークン化された現実資産市場は6倍に成長するとRWA.xyzのデータが示している。
セキュリティ基準の強化
セキュリティの専門家にとって今回の教訓は明確であり、現行体制が不十分であるという点だ。
Gauntletのセキュリティ責任者Paul Vijenderは「DeFiやオンチェーン資産管理は高度に敵対的な環境で運用されており、システムの安全性は最も脆弱な部分に依存している」と指摘する。
この現実が、より包括的な防御策の導入に向けた業界の動きを促している。彼は、システムのいかなる部分も安全であると仮定しないゼロトラストアーキテクチャの採用が必須であると述べた。
具体的には、継続的なモニタリング、より厳密な管理、組み込みの冗長性など多層防御が求められ、単一の防御策への依存を避けることが重要とされている。
デジタル資産マネージャーRe7 Capitalの創業者Evgeny Gokhbergは、業界の「ベストプラクティス」の多くを基本要件とすべきだと強調した。
それには主要ガバナンス措置のタイムロック設定、より厳格なマルチシグ管理、担保基準の強化、そしてDeFiで最も脆弱とされるブリッジのセキュリティ強化が含まれる。
「業界はこれらをベストプラクティスとしてではなく基本要件として扱う必要がある」と彼は述べている。
機関投資家に適したDeFiへ
Centrifuge LabsのCEO Bhaji Illuminatiは、この変化を金融の進化過程における加速的収縮の一環と位置付けている。
「伝統的金融は数十年をかけて多層保護策を構築してきた。DeFiも同様のことを行っているが、その進展速度は非常に速い」と述べた。
彼女は、機関投資家が大規模に資本を配分するにはいくつかの条件が必要だと強調する。
第一に明確性。投資家は何を保有しているかを把握し、検証可能な担保および現実的なリスクに基づく法的構造を理解する必要がある。
第二に信頼性。スマートコントラクト、オラクル、ガバナンスプロセスは予測可能かつ監査可能な形で機能しなければならない。
第三に流動性。資本が市場歪みを引き起こすことなく、容易に出入りできることが求められている。
「オープン性とセキュリティは相反しない」とIlluminatiは述べ、「目標は信頼を明確かつ検証可能なものとすることだ」と語った。
「今後、DeFiのあらゆるレイヤーでセキュリティを最優先事項とする必要があり、これはAI時代においてますます重要になる」と彼女は締めくくった。