2月のAI関連株急落の引き金となった調査機関であるCitrini Researchは、暗号資産取引所HyperliquidとそのネイティブトークンHYPEを新たに「注目すべき投資先」として評価した。
永続先物取引の分散型プラットフォームとして先駆けた存在であるHyperliquidは、年間約10.6億ドルの手数料を生み出し、その90％以上をトークン買戻し基金に充当している。この基金は2025年1月の設立以降、累計20億ドル超のHYPEトークン買戻しを実施してきた。
HYPEの価格は、Hyperliquidの取引量と収益動向に強く連動している。米国商品先物取引委員会（CFTC）などの規制当局が暗号資産永続先物の規制整備を進める中、CoinbaseやKrakenなどの主要取引所がこの分野でのサービス拡大を急いでいる。
2月にAIブームに伴う市場ショックをもたらしたCitrini Researchは、再度Hyperliquidとそのトークンを「注目に値する」と評価した。月曜公開の同社レポートでは、「ビットコインを含む数多のミーム系暗号資産とは異なり、HYPEは実質的なキャッシュフローを生み出し、加えて買戻しメカニズムを備えている」と指摘している。なお、レポート全文は有料会員限定で、一部内容はSNS上で共有されている。
Hyperliquidはブロックチェーン基盤の取引所として、暗号資産や商品、未公開株などの永続先物取引サービスを提供している。今年はデジタル資産市場全体が急落する中、HYPEトークンは最大のアウトパフォーマーの一つとなっている。
DeFiLamaのデータによれば、同プラットフォームは年間10.6億ドルの手数料収入と約2200億ドルの30日間永続先物取引高を記録している。
Citriniのレポートは、「プラットフォームで得られる手数料の90％超はアシスタンス基金（トークン買戻し用資金）に充てられ、その資金は体系的に市場でHYPEの買戻しに使われている」と説明している。
また、「この構造自体が魅力的であるが、さらに驚異的なのは基金の規模である。2025年1月の設立以降、累計買戻し額は20億ドルを超え、暗号資産業界全体のトークン買戻し活動のほぼ半数を占めている」とも記している。
Hyperliquidは分散型永続先物取引において圧倒的な支配力を持ち、オンチェーンデリバティブ取引量の大部分を占めている。HYPEの投資論理は取引所の事業実績と密接に連動する一方で、一部のアナリストは買戻しモデルが継続的な取引活性に依存しており、取引量減少時には収益圧迫のリスクを孕むと指摘している。しかし、同社の収益創出能力は、単なる投機的評価に留まる多くの暗号資産トークンと一線を画している。
ビジネスモデルの魅力に加え、同社の世界市場での優位性は、米国で歴史的に規制制約により禁止されてきた永続先物市場の成長を後押ししている。
米商品先物取引委員会（CFTC）は先月、特定の暗号資産永続先物商品の米国規制下での提供を認める方針を示した。これにより、KrakenやCoinbaseをはじめとする取引所間で先物取引サービス獲得競争が激化している。Coinbaseはすでに米国内で永続先物商品の提供拡大を進めており、Krakenも今月後半のサービス開始を予定している。