ブラックロックの iShares Bitcoin Trust（IBIT）とフィデリティの Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）が米国の現物ビットコインETF市場で新規資金の大半を集めており、機関投資家の資金は業界最大手の二社に集中する一方で、小規模ファンドは影響力を失う状況が続いている。
2024年1月に米国の現物ビットコインETFが立ち上がった当初、投資家はブラックロック、フィデリティ、Ark Invest、Bitwise、VanEck、Franklin Templetonなど10以上のファンドから選択可能であった。多くは競争の激化を予想していたが、約18カ月後の現在、市場は実質的に二強による寡占状態に収束している。
Farside Investorsのデータによると、IBITとFBTCは2026年前半に特に重要な役割を果たし、新規機関資金の獲得において圧倒的な存在感を示している。1月14日にはビットコインETFが純流入8億4060万ドルを記録し、うちIBITが6億4840万ドル、FBTCが1億2540万ドルを占め、両ファンドで90％超を占めた。同様に4月17日には全体流入6億6390万ドルの約3分の2、5月1日には6億2980万ドルの約5億ドルと、新規資金の流入はこの二社に集中し続けている。
ビットコインは年初来約29％の下落に見舞われ、ETF市場も複数回の償還圧力に直面している中、IBITとFBTCは弱気相場の中でも安定化要因として機能している。5月中旬から6月初旬にかけては連日の大規模な資金流出が続く局面にあっても、これら二つのファンドへの資金集中は顕著であり、他のファンドの流動性の低さとのコントラストが際立っている。
この背景には、金融アドバイザー、登録投資アドバイザー、ヘッジファンド、ファミリーオフィス、年金コンサルタントなど多様な機関投資家が、流動性や取引量、発行体の信用性を重視し、ブラックロックとフィデリティの製品をデフォルトの選択肢としていることが挙げられる。ブラックロックは世界で10兆ドル超の資産を運用し、幅広いウェルスマネジメントプラットフォームと連携しており、フィデリティも米国内で有数の退職・ブローカーサービスプロバイダーとして長期的な顧客基盤を有している。
こうした強みが、IBITとFBTCへの資金集中を加速させている。一方で、Franklin TempletonのEZBCやVanEckのHODL、ValkyrieのBRRR、WisdomTreeのBTCWなど小規模発行体のファンドは、日々の資金流入規模が数百万ドル程度と限定的で、市場全体の動向にほとんど影響を及ぼさなくなっている。かつて主要な競合であったBitwiseのBITBやArkのARKBでさえ、現状では業界最大手二社の影に隠れる存在となっている。
さらにはTrump Media & Technology Groupが提案していた現物ビットコインETFの計画からも撤退し、過密化した市場においてはブラックロックとフィデリティが圧倒的シェアを握る現状を新規参入のハードルと認識している。
総じて、ビットコインETF市場は拡大とともに新たな段階に入り、これまでのような発行体多数による競争から、規模・流動性・流通に強みを持つ二大ファンドによる勝者総取りの構造へとシフトしていると言えるだろう。