西側の金融制裁を回避する目的で設計されたロシアのルーブル連動ステーブルコイン「A7A5」の実際の利用状況をめぐり、発行体と複数のブロックチェーン分析会社との間で意見対立が続いています。
制裁対象のルーブル連動ステーブルコインを発行するA7A5側は、1日あたり平均約2億500万ドルの取引量があり、今年1月1日から6月17日までの間に合計344億ドルを処理したと主張しています。
A7A5の規制対応担当ディレクターであるOleg Ogienko氏は、取引の大部分は分散型金融（DeFi）プラットフォーム上で行われており、利用者の身元確認は不要で、中央取引所を介さず暗号資産ウォレット間で直接取引が実施されていると説明しています。
一方で、TRM LabsやEllipticを含む複数のブロックチェーン分析企業はこれらの主張に異議を唱えています。TRM LabsのアナリストChris Keegan氏は、同社の調査ではA7A5の平均日次取引量は約7500万ドルにとどまり、近時は活動が減少していると指摘しました。また、観測される取引の約34％は循環資金移動であり、実際の取引活動を人工的に膨らませていると説明しています。
Keegan氏はさらに、「我々はA7A5の大規模かつ実質的な使用がほとんどA7の外部では確認できていない」と述べ、週末に取引量が大幅に減少する傾向があることにも触れ、その多くがロシア関連取引所Grinexを介した法人間取引と見られると付け加えました。
また、Ellipticの共同創設者Tom Robinson氏も同トークンの勢いが衰えていると指摘し、米欧連合や英国による制裁措置、そして今年初めにGrinexが崩壊したことを受けて、1月以降の月間取引量は90％超減少し、昨年のピーク時点からは96％減少していると述べています。
Robinson氏は「A7A5自身が示す取引や取引高の数値は我々の分析と合致する一方で、それらは明確な傾向を覆い隠している。すなわち、A7A5はロシアの制裁回避を達成するという目的に失敗している」と評価しました。
これに対し、A7A5のOgienko氏はこうした指摘を否定し、多くの取引がDeFiで行われているため、大手暗号資産データサイトでは取引の全容を把握しきれていないと反論しました。Telegramを通じてCoinDeskに寄せた声明では「時代遅れの指標に基づく分析は、世界中のユーザーに対しA7A5に関する客観的な情報を十分に提供できていない」と述べました。
さらに、CoinMarketCap、CoinGecko、DeFiLlamaなどのデータ提供業者は中央取引所データに依存しすぎており、「国連の原則に反する、一般的な差別的アプローチを招いている」と主張しています。
なお、CoinDeskはA7A5およびブロックチェーン分析各社の主張について独自の検証は行っていません。
ロシアの銀行Promsvyazbankの預金を担保とするルーブル連動ステーブルコインであるA7A5は、西側から制裁を受けた同銀行によって支えられており、2025年初頭にキルギスで導入されました。このロシアの支援を受けたステーブルコインは、西側制裁の回避策として特に開発され、昨年にはEU、英国、米国から制裁を課されています。
一方、ロシアは最近、A7A5がウクライナ戦争の資金調達に使用されていると指摘した英国の若者Alexander Browder氏を制裁対象に指定。17歳の同氏は外交・安全保障シンクタンクHenry Jackson Societyのため報告書を執筆しましたが、ロシア外務省はこれを「中傷的な推測と偽情報の拡散」と非難しています。
制裁および国家安全保障の専門家であるKaitlin Martin氏は、A7A5は西側制裁の影響によりほとんどのグローバル取引所で上場が阻まれており、主にロシア関連のエコシステム内で利用が限定されていると指摘しています。
同氏は、利用者は依然としてロシア関連サービスを通じてA7A5を他の暗号資産に交換できるため、資金はクロスボーダー決済や商品取引を含む広範な暗号資産エコシステムへ流入可能であると説明しています。
今回の論争は、ロシア企業が西側経済の制裁をいかに回避しているかというセンシティブな問題に加え、中央取引所外の暗号資産活動の計測がいかに困難であるかを浮き彫りにしています。特に制裁回避やDeFi取引促進を目的として設計されたトークンに関しては、その実態の正確な把握が一層難しい状況です。