銀行支援のグループが開発中のドル連動型ステーブルコイン「Open USD」が、Circle Internet（CRCL）のUSDCに対し最も信頼できる競合となる可能性を、暗号資産運用会社のCoinSharesが月曜日のレポートで指摘しました。
従来のステーブルコイン発行者は準備金からの収益を独占するのに対し、Open USDは得られた利回りを参加企業に分配し、管理手数料のみにとどめる計画です。CoinSharesは、この収益分配モデルがCircleの利益率を圧迫し、USDCの流通維持にかかるコスト増加をもたらす可能性があると述べています。
アナリストのLuke Nolan氏は「成功すれば、Open USDはステーブルコインをより主流の決済手段へと押し上げ、実際に利用する企業にとって経済性とガバナンスの魅力を高める可能性がある」とコメントしています。
Open Standardが開発する同ステーブルコインは機関投資家向けで、BlackRock（BLK）、Coinbase（COIN）、Mastercard（MA）、Stripe、Visa（V）など140社以上のコンソーシアムが支援しており、2026年後半のローンチを目指しています。ただし準備金構成や手数料モデルなどの重要な詳細はいまだ公開されていません。
この新モデルは、米国時間8月18日に更新予定のCircleとの収益分配契約を控えるCoinbaseの立場強化にもつながるとCoinSharesは報告しています。該当契約によりCoinbaseはUSDC準備金収益の約半分を受け取っています。
USDCの流通量は3月の約800億ドルから約730億ドルへと減少し、規制下の新興発行者との競争激化により約3,120億ドルのステーブルコイン市場におけるシェアも縮小しています。
Open USD発表当日のCircle株価は17％超下落しましたが、CoinSharesはラッセル指数の構成銘柄見直しに起因するテクニカルな売りの影響が大きいと指摘しています。
それでも、同レポートは市場の過剰反応の可能性を示唆。Open USDはまだローンチしておらず、重要な詳細は未確定な一方、CircleはUSDCの豊富な流動性と長年の取引所、DeFi、決済面での統合により依然として大きな優位性を維持していると述べています。
またレポートは、Open USDが特に新興市場での支配力とオフショアドル流動性を持つ最大手ステーブルコインUSDTを運用するTetherに対しては主要な脅威とはならない可能性があるとも付け加えています。
現時点で投資家は、Circleが流通戦略を変更するかどうか、そしてOpen USDが著名な支援陣の活用を通じてどの程度採用を促進できるかを注視すべきだとCoinSharesは述べています。現状では本プロジェクトはUSDCに対して信頼できるものの、まだ検証されていない挑戦であるとの見解です。
Open USDの課題提起はCoinSharesだけではありません。日本の投資銀行みずほは火曜日にCircleの格付けをニュートラルからアンダーパフォームに格下げし、目標株価を85ドルから50ドルに引き下げる顧客向け資料を発表しました。この資料では、新たな競合のビジネスモデルがステーブルコイン発行者の長期的収益構造を脅かすと分析しています。
Circleの株価は早朝取引で3.8％上昇し、65.61ドルとなっています。