Stripeによる530億ドル規模のPayPal買収が浮上し、その狙いは消費者ウォレット、ステーブルコイン発行、次世代デジタル決済インフラの構築にある可能性が高いと指摘されている。
決済業界の専門家は、StripeのPayPal買収はPayPalのステーブルコインPYUSDよりも、同社が有する消費者ネットワークと決済インフラを統合する意図が強いと分析している。両社はフィンテック及び決済業界の有力企業であり、この買収の戦略的意義は特にステーブルコインとブロックチェーンの観点から注目を集めている。
ステーブルコインとは法定通貨など既存の金融資産に価値を連動させたデジタルトークンであり、近年暗号資産の主流化に伴い重要性が増している。StripeやPayPalに加え、米国での正式な規制枠組みの導入も追い風となっている。
PayPalは4億人以上のアクティブ消費者アカウントを保有し、モバイル決済サービスVenmoも展開している。世界的に認知度の高い決済ブランドの一つであり、StripeとPayPalが統合すれば加盟店基盤と消費者リーチを一体化し、ステーブルコインのメインストリーム化を促進する可能性がある。
PayPalは現時点で買収提案に公式コメントを発表していないが、デジタル資産分野の専門家は、買収が実現すれば基盤インフラの統合が最大のポイントになると指摘している。
ステーブルコインインフラ企業Movement LabsのCEO、Torab Torabi氏はCoinDeskに対し、「ウォレット名よりも決済クリアリングを担うインフラの存在がはるかに重要だ」と語った。
Stripeは近年、ステーブルコインインフラの強化に注力している。2024年にはBridgeを11億ドルで買収し、昨年には自社のブロックチェーンネットワークTempoを立ち上げている。
さらにStripeは先月、ステーブルコインコンソーシアムOpen USDに主要メンバーとして参加している。これにはCoinbase、Mastercard、Visa、BlackRockなどが加わり、CircleのUSDCと競合する形で金融機関や企業向けの選択肢拡大を目指している。
PYUSDの将来
PayPal買収の話題で真っ先に浮上するのが、PayPalが主要発行者であるドル連動ステーブルコインPYUSDの今後だ。
シティグループはリサーチノートで、「PYUSDの加わりにより、発行・準備資産管理、決済・決済インフラ、企業加盟店処理を垂直統合した初のプライベートデジタルドルスタックが誕生する」と指摘した。
「StripeはOpenUSDを加盟店基盤のデフォルトチェックアウト用ステーブルコインとするコミットメントを示してきたが、PYUSDの統合はその方針への挑戦となり、数百万のStripe加盟店と4億4千万人の消費者ウォレットに同時にリーチ可能な独自のコマース層ステーブルコインを確立する可能性がある」と述べている。
StripeがPayPalのユーザーベースの流通を最大価値と考える場合、同エコシステムにネイティブな資産へ積極的にユーザーを誘導するかが焦点となろう。
機関向け支払いプラットフォームt-0のCEO、James Brownlee氏は「PYUSDはPayPalではなくPaxosが発行していることを忘れられがちだ。私の見解ではPYUSD保有者にOpenUSDへのスワップを促す優遇策が提供されるだろう。StripeはBridgeでの自社発行に切り替え、OpenUSDをネットワークのデフォルト資産とする方が合理的だ」と述べた。
一方、Movement LabsのTorabi氏は異なる見解を示している。「PayPalが実際に持っている価値はPYUSDではなく、すでに多くの人々に規制ドルを流通させているPayPalのネットワークだ。数十億ドルを投じてそのリーチを獲得しているのに、すでにウォレットにあるステーブルコインを切り捨てることは考えにくい」と指摘した。
戦略的重要性
多くの専門家はこの買収をめぐる議論を、PYUSDかOpenUSDのどちらが優勢になるか、あるいは両者がUSDCやTetherのUSDTが占める約84％の市場シェアにどれほど迫るかという狭い枠にとどまらないと見ている。
メタの中止したDiemプロジェクト起源のLayer-1ブロックチェーンSuiの開発会社Mysten Labsのステーブルコイン責任者Louisa Bai氏は、「重要なのは『決済パイプ』を誰が掌握するかだ」と述べた。
「もしStripeがPayPalを統合すれば、BridgeはPYUSD、OpenUSD、Tempoの共通インフラ層になる。トークン競合ではなくインフラ統合であり、買収報道以上に重要な事案だ」と語っている。
この規模のインフラを持つことで、StripeはPYUSDの決済手数料低減や特典を導入し、Tempoはユーザーを徐々にOpenUSDに誘導する可能性がある。
銀行IRACE Digitalの最高商務責任者Niamh Byrne氏は「OpenUSDが支持を広げれば、Tempoの戦略的重要性が増し、単なるブロックチェーン以上の役割を果たすだろう」と述べた。
しかし、Stripeが有力ステーブルコインプロジェクトを統合しても、短期的にステーブルコイン市場での大きな混乱は起きないと専門家は見ている。
シティグループのリサーチノートは「Circleのクロスチェーン相互運用性は機関レベルで実績があるが、Tempoはまだ初期段階の未検証Layer-1であり、Bridge/Tempoは相互運用で第三者に依存していると理解している」と説明している。
一方で、TetherのUSDTは市場の60％を占め、USDCやPYUSDを大きく上回っている。この点は遠方の競合の脅威を否定する強い根拠となっている。ただしUSDTの強みは機関より小口投資家や新興市場にある。
Bai氏は「CircleもTetherも一夜にして市場シェアを失うことはない。両者の競争優位は流動性の深さと何年も続く取引所上場実績であり、共有ガバナンスモデルが短期間で割り込むものではない」と指摘し、むしろ最大の圧力は中堅ユーザー層にかかると予想している。流動性に欠け、Stripe支援のトークンがもたらす商業流通や収益分配のインセンティブを持たないステーブルコインが苦戦を強いられる可能性があるという。