トークン化は単なる個別の株式やファンドのオンチェーン化にとどまらず、最終的には売買やリバランスが可能なリアルタイム管理された投資ポートフォリオ全体のトークン化に進化する可能性が指摘されている。
多くの投資家にとってポートフォリオ構築は、株式・債券・ファンドの集合を自身で購入するか資産運用会社に委ねることを意味しているが、トークン化はその枠組みを曖昧にする可能性がある。
世界最大手の資産運用会社であるBlackRockは、Ondo Financeとの提携を通じて、プロが構築した投資戦略をブロックチェーン上の単一トークンにまとめた「Intelligent Portfolios」を提供し、その可能性を示した。
BlackRockがOndoのために開発した3つのポートフォリオは、高収益、分散成長、高成長に焦点を当てた資産の組み合わせで構成されている。投資家は個別投資を別々に購入・リバランスする代わりに、ポートフォリオを表す単一トークンを保有できる。
一見するとこれはミューチュアルファンドやETFの延長に見えるが、ポートフォリオ自体をオンチェーン化することで、ウォレット間移動やオンチェーン可視化、担保利用や他金融商品への組み込みなど従来の枠を超えた特性を獲得する可能性を持つ。
これによりトークン化は単なる複数個別資産のデジタル化から一歩進んだフェーズに入っている。
トークン化ブームはこれまで主に国債ファンド、プライベートクレジット、株式、ETFなどの個別資産に集中していたが、BlackRockとOndoの共同製品はそれらの資産を組み合わせた投資戦略自体をオンチェーンで表現する次の段階を示す。
暗号資産投資会社Panteraは最新レポートでこの変化を「単一証券からオンチェーンポートフォリオへ」と表現し、「管理すべきポジション数とリバランス判断が減る」と指摘している。
Broadridgeによれば、モデルポートフォリオは2023年6月時点で約9兆8,000億ドル相当の資産を保有しており、トークン化は資産運用会社に新たな戦略配布手段を提供する可能性がある。
BlackRockのグローバル・モデルポートフォリオ・ソリューション責任者Lisa O’Connorは「トークン化はポートフォリオ戦略をデジタルインフラを通じて提供する新しい方法を生み出す」と述べている。
他企業も投資戦略全体のオンチェーン化を模索している。デジタル資産運用会社BitwiseはCoinbaseやa16z支援のGliderとともに「Automated Token Portfolios」を発表し、米国外の適格投資家がBitwise設計のトークン化株式ポートフォリオを自身のウォレットに保有しフォローできる仕組みを提供した。Glider技術が銘柄比率を目標に自動調整する。
Ondoはポートフォリオのエクスポージャーを単一トークンに包む一方、Bitwiseは個別のトークン化株式をウォレットに残しソフトウェアで割り当てを管理する。アプローチは異なるものの、共にポートフォリオ管理がブロックチェーン上で直接機能する方向を示している。
これらの製品は将来的な投資ポートフォリオの変化の兆しとされている。ARK InvestのTom Staudtはトークン化により投資家のファンド購入方法やポートフォリオに組み込める資産の種類が変わる可能性を指摘した。
従来のポートフォリオは資産選択肢が限られていた時代の産物であり、プライベートエクイティや暗号資産などへのアクセスは乏しかった。トークン化はこれらの機会を同一のデジタルレールで提供可能にするかもしれない。
さらにAIと組み合わせることで、特定目標・リスク許容度・税務状況に応じたポートフォリオ構築が可能となり、トークン化はより広範な資産の売買を実現する。
Staudtは「AIによる完全なポートフォリオ構築も資産アクセスがなければ意味がない。ブロックチェーンとトークン化は誰もが利用できなかったファンドや戦略、資産クラスの開放をもたらす」と述べた。
投資家は今日の株式・債券・ファンド主体のメニューから脱し、より幅広い構成要素からなるポートフォリオへ移行する可能性がある。資産運用会社は異なる企業製品を1つにまとめやすくなり、競争や協働の形態も変わり得る。
Staudtはこの流れを「民主化の次段階」とまとめている。
Ondoの新任ポートフォリオ製品責任者John Hoffmanは6月のインタビューで、トークン化はETFに似るがより迅速な発展を想定し、市場動向に応じてリアルタイムかつ自律的に調整されるプロ管理のポートフォリオが最終形態と述べた。
だがこれには単なる株式やファンドのトークン化を超え、幅広い資産のオンチェーン化やプライムブローカレッジのインフラ、ネイティブに実行される資産運用戦略の実装が必要と指摘している。
Stripe支援のブロックチェーンTempo最高事業責任者Dan Romeroは、トークン化をステーブルコインの波及効果の数年遅れと見なし、現金のオンチェーン化に続き投資可能な資産ユニバースをトークン化が拡大していると説明する。
これにより開発者は新しい金融商品を生み出せるとし、インフラ活用により伝統銀行の単なる複製でなく特定顧客や用途特化型のネオバンク台頭になぞらえた。
Romeroは「インフラがトークン化資産やステーブルコインと共に利用可能となり、新たな金融体験が構築される」と語った。
これがBlackRock最新の試みの根底にある示唆だ。トークン化の初期は個別資産のブロックチェーン化だったが、次は全資産がオンチェーンにある前提で、それらをまとめて管理・リバランス・移動できるポートフォリオとして扱い、投資家のニーズにより細やかに応える変革だ。