SatoshiがBitcoinのホワイトペーパーを公開してから18年が経過した。救済策に支えられたシステムのコストを依然として中小企業が負担しており、Onramp CEOのMichael Tanguma氏は、余剰資金の一部をbitcoinで保有することでそのリスクを軽減できると指摘している。
Satoshiは2008年10月31日に、議会が7,000億ドルの銀行救済策を可決した4週間後、Bitcoinのホワイトペーパーを公開した。2009年1月3日に採掘された最初のブロックには、「Chancellor on brink of second bailout for banks」というロンドンの新聞見出しが刻まれていた。
それ以降も救済は続いている。大手金融機関は繰り返し支援を受ける一方で、街角のバーベキュー店などの小規模事業者は高騰する物価に苦しんでいる。しかし、中小企業には別の選択肢がある。Satoshiが18年前に創設したbitcoinは、いかなる救済策によっても希薄化されることのない準備資産である。
2008年の救済策は、その後の一連の措置の先駆けだった。2020年3月にはFRBが金利をほぼゼロへ引き下げ、無制限の債券買い入れを表明した。2023年3月12日には規制当局がシステムリスク例外を適用し、Silicon Valley Bankのすべての預金者を保護した。これは25万ドルを超える預金者も含まれた措置であった。
こうした救済を支える仕組みは拡大の一途をたどっており、FRBのバランスシートは2008年9月の9,000億ドルから2022年4月の9兆ドルへ膨張した。M2マネーサプライの年間増加率は2021年2月に26.8％でピークに達し、1960年以降の歴史で最速の伸びとなった。連邦債務の純利払いは2026会計年度に1兆500億ドルに達し、防衛費の9,650億ドルを上回る見込みだ。
こうした負担は特に中小企業に深刻である。もともと余裕が薄い彼らは、2020年ロックダウン直後の調査で月間経費が1万ドルを超える企業の現金保有中央値は約2週間分に過ぎなかった。理髪店が資金難に陥っても規制免除はなく、経営者は借入、営業時間短縮、閉店のいずれかを余儀なくされる。しかも、仕入れの価格は引き続き上昇している。
コスト増は請求書に表れる。牛ひき肉1ポンドの価格は2020年2月の3.87ドルから2026年9月には6.79ドルとなり、消費者物価全体の30％上昇に対して76％の大幅上昇だった。
多くの経営者は一部を価格転嫁し、2026年9月時点で中小企業経営者の正味31％が販売価格を引き上げている。これは歴史的平均の正味14％の2倍以上の数字だ。
また、閉店もコスト増と歩調を合わせて増加している。2025年初頭から2026年初頭にかけて、ニューヨーク州のレストランやバーなど飲食サービス事業は正味1,928件減少し、そのうち1,102件がニューヨーク市であった。パンデミック初年度よりも急激な減少である。
全国的にも同様の傾向が見られ、2008年には約948,000件の民間事業所が閉鎖されたのに対し、2019年は925,000件、2024年は123万件が閉鎖している。これらは新規開業前の閉鎖も含み、2022年から2024年の閉鎖数はいずれも2008年を上回っている。
牛肉の価格をbitcoinの単位で算出すると事情は異なる。Satoshiの設計上、bitcoinの供給量は2,100万枚で固定されており、いかなる救済パッケージも新たに貨幣を発行できない。ビットコイン最小単位のsatsで見ると、牛ひき肉1ポンドの価格は2020年2月の約40,100 satsから、2026年9月には約8,400 satsへと79％下落している。
ドル建ての準備資産は価値を徐々に失っている。事業者が余剰資金をドルで保有すると、M2マネーサプライが2020年2月以降約50％増大したため、同じ現金で買える物資の量は減少する。例えば、2020年2月に10万ドルを保有していた企業は約25,900ポンドの牛ひき肉が購入できたが、2026年9月には約14,700ポンドに減少した。店は賃貸契約の再交渉や採用抑制に頼る一方で、営業口座の購買力は年々低下している。
そのため、余剰資金の一部をbitcoinで保有することには意義があるが、反対意見としては価格変動が挙げられている。
批判する側は、薄利の事業者が価格変動の激しい資産を保有することは難しいと指摘する。確かにbitcoinは2021年11月から2022年11月にかけて77％下落したが、その後は2021年11月の高値を超えて回復している。一方、現金はそうした回復力を持たず、2020年2月以降の消費者物価に対して約23％、牛ひき肉価格に対しては43％購買力を失っている。複数年の保有期間で重要なのは請求書上の変動である。
余剰資金の保有方法を決めるのは経営者であり、bitcoinはSatoshiの創造によってこれまで提供されなかった準備資産を中小企業に提供する。
最初のブロックに刻まれた「救済」の見出しから18年、最大の金融機関は何度も支援を受けてきたが、その費用はなおも経営者のもとに届いている。ホワイトペーパーの存在により、経営者は救済の影響の及ばないところで、余剰資金の一部をbitcoinで保有できる選択肢を持つ。
注：本コラムの見解は著者個人のものであり、CoinDesk, Inc.及び関連会社の公式見解を必ずしも反映するものではない。