ウォール街による金融分野のブロックチェーン基盤への移行は既存法のもとで進展する一方で、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）はより厳しい監視に直面し、そのルールがどこまで持続するかについては不透明感が残ると専門家は指摘している。
ウォール街が株式や債券、ファンドをブロックチェーン上に展開しようとする計画や、拡大するステーブルコイン決済事業は、暗号資産の他の領域に比べて、民主党の中間選挙勝利の影響を乗り越えやすい可能性がある。
業界の専門家は水曜日、CoinDeskに対して、ワシントンにおけるより広範なデジタル資産政策や、米国を暗号資産のグローバルな中心地とするとうたったトランプ前大統領の主張は、厳しい政治環境に直面しながらも、既存の法律の範囲内で前進可能だと語った。
トークン化企業Ondo Financeのグローバル規制業務責任者を務めるPeter Curley氏は、SECとCFTCが議会からの監視を強められると予想する一方で、トークン化証券の成長が停滞する理由はほとんどないとの見方を示した。
「両規制当局は、新たな立法がなくとも既に大きな進展を遂げており、特に既存の規制枠組みが確立しているトークン化証券やデリバティブ市場においては、今後もこの作業が続くと考えている」とCurley氏は述べた。
また、トークン化された金融市場の発展は、より広範な暗号資産政策に関する議論とは異なる時間軸で進む可能性があると同氏は付け加えた。
規制対象のデジタル資産企業Prometheumの創業者兼共同CEOであるAaron Kaplan氏も事業継続を見込んでいる。証券会社は証券口座向けの暗号資産商品を模索しており、証券発行者はトークン化戦略を進めている。さらに国際的な取引所は、米国株を海外でトークン化し提供する手段として、Depository Trust & Clearing Corp.（DTCC）のトークン化サービスの活用を検討していると同氏は説明した。
「この業界の将来は、新たな立法待ちではなく、既存の証券法を活用することにある」とKaplan氏は語った。
ステーブルコインは、過去の立法上の前進が政治的変化に左右されずに暗号資産の一部を守り得ることを示す例の一つだ。2025年に超党派の支持で成立したGENIUS法は、支払い用ステーブルコインの連邦枠組みを設け、発行者に流動性の高い準備資産による裏付けと連邦または州の監督遵守を義務付けている。
NEAR Foundationの最高法務責任者であるAbhishek Vaidyanathan氏は「GENIUS法は民主党議員の支持を得て可決され、新議会発足から15日後の1月18日に施行されるため、発行者は法的根拠に基づく対応が可能だ」と述べた。さらに「市場の他のセクターは既存の法律や解釈、提案中の規則に従って動いている」と付け加えた。
SECとCFTCの規則は耐久性の試練に直面
米国の規制当局は2026年の多くの時間を、包括的な立法の不在の中で規則制定に費やし、議会が解決できなかった規制の空白や、より広範なデジタル資産ルールの欠落を補ってきた。
SECは、ブロックチェーン技術を譲渡代理人規則に統合する案、トークン化証券取引市場向けの免除措置、暗号資産の提供に関する条件の緩和を含む「Regulation Crypto Assets」を提案している。CFTCもまた、満期を持たない暗号資産型デリバティブであるパーペチュアル先物の規則に関する準備を進めている。
民主党の勝利は、トランプ前大統領の任期終了前に規制当局がどこまで政策決定を進められるかの疑問を生じさせている。
Davis Wright Tremaine法律事務所のコモディティ・デリバティブ部門責任者で、かつてCFTCの主任審理弁護士を務めたElizabeth Lan Davis氏は、この選挙により当局の規制作業が遅延すると予想している。
「規則策定のスピードや現在提案中の規則の最終化は、かなり遅れる可能性が高い。特に民主党系委員が任命された場合はその傾向が顕著になる」と同氏は述べた。
Seward & KisselのパートナーであるKris Swiatek氏は、混乱は限定的だと見る。
「中間選挙がSECやCFTCのデジタル資産規制政策を大幅に鈍らせるとは考えていない」と同氏は語った。
Swiatek氏によれば、民主党主導となれば当局への監視が強まる一方で、既存法のもとで規制作業は継続可能だ。
両氏は、規則にまつわる最大の課題は、それらがどれだけ長期に維持されるかであると指摘した。ガイダンスは将来的な政権により撤回される可能性があるが、正式な規則は覆すのに時間を要する。また、委員の交代がトランプ前大統領の任期終了前に規則を最終決定する取り組みを複雑化させる恐れもある。
「最も重要なのは、政権交代をまたいでこれらの規則や政策がどの程度持続するかだ。とはいえ、規則を巻き戻すには時間がかかるため即座の影響は小さい」とDavis氏は語った。
連邦レベルの包括的な暗号資産規制は厳しい道のり
Near FoundationのVaidyanathan氏によれば、Clarity Actの前進が見られなかったことで、民主党が議会を掌握した現状では、包括的な暗号資産立法の見通しは一層厳しくなった。
将来の法案でも、SECとCFTCの監督権限の基本的な分担は維持される見込みだが、不正資金対策や選挙で選ばれた公職者の利益相反に関するより厳格な条項が盛り込まれる可能性があるという。
また、分散型金融（DeFi）は最も激しい対立にさらされる可能性があると同氏は説明した。
民主党側の提案では、利用者が分散型プロトコルにアクセスするアプリを設計・運営・利益化する人物に対する監督強化を狙っており、これによりソフトウェア開発者の保護をめぐる問題が生じているとVaidyanathan氏は述べている。