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概要 流動性プールは、現在のDeFiエコシステムを支える基盤技術の一つです。 自動マーケットメイカー (AMM)、レンディングプロトコル、 イールドファーミング、合成資産、オンチェーン保険、 ブロックチェーンゲームなど – 数え上げればきりがないほど重要な役割を果たしています。 このアイデア自体は、非常にシンプルなものです。流動性プールとは、基本的には資金をデジタルで大量に投入することです。しかし、誰もが流動性を加えることができるパーミッションレスな環境で、この山を使って何ができるのでしょうか？ここでは、DeFiが流動性プールのアイデアをどのように繰り返してきたかを探ってみましょう。 はじめに 分散型金融 (DeFi) はオンチェーンでの爆発的活動を生み出しました。DEX取引量は、中央取引所の取引量に匹敵する意味があります。 2020年12月現在、DeFiのプロトコルには150億ドル近い 価値がロックされていると言われています。 エコシステムは新しいタイプの商品で急速に拡大しています。 しかし、なぜこのような拡大が可能なのでしょうか?これらの商品を支える基盤技術の一つが、流動性プールです。 流動性プールとは? 流動性プールとは、スマートコントラクトにロックされた仮想通貨トークンの集合体のことです。流動性プールは、分散型の取引や貸付などを促進するために使用されます。 流動性プールは、 Uniswapをはじめとする多くの分散型取引所 (DEX) の背景となっています。流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるユーザーが、2つのトークンを同額ずつプールに追加して市場を形成します。資金を提供する代わりに、プール内で発生した取引から、流動性全体に対するシェアに比例した取引手数料を得ることができます。 誰もが流動性を提供できるようになったことで、AMMはマーケットメイキングをより身近なものにしました。 流動性プールを使用した最初のプロトコルの1つはBancorでしたが、そのコンセプトはUniswapの普及により注目を集めました。Ethereumの流動性プールを使用している他の人気のある取引所には、 SushiSwap、 Curve、Balancerがあります。これらの会場の流動性プールには ERC-20トークンが含まれています。 バイナンススマートチェーン (BSC) で同様のものとしては、 PancakeSwap、 BakerySwap、 BurgerSwapなどがあり、プールには BEP-20トークンが含まれています。 流動性プールとオーダーブックの比較 流動性プールがどのように違うのかを理解するために、電子取引の基本的な構成要素であるオーダーブックを見てみましょう – オーダーブックオーダーブックとは、簡単に言えば、ある市場で現在開かれている注文を集めたものです。 注文同士をマッチングさせるシステムを マッチングエンジンと呼びます。オーダーブックは、マッチングエンジンと並んで、中央取引所 (CEX) のコアをなすものです。このモデルは、効率的な交換を促進するのに適しており、複雑な金融市場の創出を可能にしました。 しかし、DeFi取引では、中央集権者が資金を保有することなく、 オンチェーンでトレードを実行します。これは、オーダーブックを作成する際に問題となります。オーダーブックとのやりとりには、それぞれガス手数料が必要となるため、トレードの実行にはかなりのコストがかかります。 また、取引ペアに流動性を提供するトレーダーである マーケットメイカー の仕事も非常にコストがかかります。しかし何よりも、ほとんどのブロックチェーンは、毎日何十億ドルもの取引に必要なスループットを処理できません。 つまり、Ethereumのようなブロックチェーンでは、オンチェーンのオーダーブック交換は実質的に不可能なのです。 サイドチェーンや レイヤー2のソリューションを使用することもできますが、これらはこれからです。しかし、今のままではネットワークがその処理能力を発揮できません。 前置きが長くなりましたが、オンチェーンのオーダーブックでも問題なく動作 する DEXもありますのでご紹介します。 バイナンスDEXはバイナンスチェーンをベースに構築されており、迅速で安価な取引のために特別に設計されています。もう一つの例は、 Solanaブロックチェーン上で構築されているプロジェクトSerumです。 とはいえ、仮想分野の資産の多くはEthereum上にあるため、何らかの クロスチェーン・ブリッジを使用しない限り、他のネットワークで取引することはできません。 流動性プールの仕組みは? 自動マーケットメイカー (AMM) がこのゲームを変えました。これらは、オーダーブックを必要としないオンチェーン・トレーディングを可能にする重要なイノベーションです。取引の実行には直接の取引相手を必要としないため、トレーダーは、オーダーブック取引所では流動性が低いと思われるトークンペアのポジションを取ったり外したりすることができます。 オーダーブック取引所は、買い手と売り手がオーダーブックで結ばれているピア・ツー・ピアの取引所だと考えてよいでしょう。例えば、バイナンスDEXでのトレードは、ユーザーのウォレット間で直接取引が行われるため、 ピア・ツー・ピアです。 AMMを使用したトレーディングは異なります。AMMでの取引は ピア・ツー・コントラクトと考えることができます。 これまで述べてきたように、流動性プールとは、流動性プロバイダーがスマートコントラクトに預けた資金の束のことです。AMMで取引を行う場合、従来の意味でのカウンターパーティは存在しません。代わりに、流動性プールの流動性に対してトレードを実行します。買い手が購入するためには、その時点で売り手がいる必要はなく、プールに十分な流動性があれば良いです。 Uniswapで最新のフードコインを購入する場合、従来の意味での売り手は向こう側にいません。その代わり、あなたの活動は、プールで起こることを管理するアルゴリズムによって管理されます。また、価格設定もこのアルゴリズムにより、プール内で発生した取引に基づいて決定されます。この仕組みをより深く知りたい方は、 AMMの記事をご覧ください。 もちろん、流動性はどこかで調達しなければなりませんが、誰でも流動性供給者になることができますので、ある意味ではカウンターパーティとみなすことができます。しかし、オーダーブックモデルの場合とは異なり、プールを管理するコントラクトとのやりとりになりますので、その点は注意が必要です。 流動性プールは何のために使用されるのでしょうか? これまでは、流動性プールの最も一般的な利用法であるAMMについて主に説明してきました。しかし、これまで述べてきたように、流動性のプールは非常にシンプルな概念であるため、さまざまな使い方が可能です。 その一つがイールドファーミングや流動性マイニングです。流動性プールは、 yearnのような自動化されたイールド・ジェネレーション・プラットフォームの基礎となるもので、ユーザーは資金をプールに追加し、それを使用して利回りを生成します。 新しいトークンを適切な人に配布することは、仮想通貨プロジェクトにとって非常に難しい問題です。流動性マイニングは、より成功したアプローチの一つです。基本的には、トークンを流動性プールに入れたユーザーに、アルゴリズムでトークンを配布します。そして、新しいマイニングトークンは、各ユーザーのプールのシェアに比例して分配されます。 また、 プールトークンと呼ばれる他の流動性プールのトークンを使用することもできます。例えば、Uniswapに流動性を提供したり、 Compoundに資金をレンディングすると、プールの中の自分のシェアを表すトークンが得られます。そのトークンを別のプールに入金して、リターンを得ることができるかもしれません。このチェーンは、他のプロトコルのプールトークンをプロトコルが自社商品に統合するなど、非常に複雑なものになります。 また、ユースケースとしてガバナンスを考えることもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を行うために必要なトークンの投票数が非常に高くなることもあります。その代わりに、資金をプールしておけば、参加者はプロトコルにとって重要と思われる共通の目的のために結集することができます。 DeFiのもう一つの新興分野は、スマートコントラクトのリスクに対する保険です。また、その実装の多くは流動性プールを利用しています。 また、流動性プールのさらに最先端の利用法として、 トランシングがあります。リスクとリターンに応じて金融商品を分割するという、伝統的な金融の概念です。当然のことながら、これらの商品は、LPがカスタマイズされたリスクとリターンのプロファイルを選択することができます。 ブロックチェーン上で合成資産をマイニングするには、流動性プールにも依存します。流動性プールに担保を追加し、それを信頼できる オラクルに接続すれば、好きな資産にペッグされた合成トークンができあがります。実際にはもっと複雑な問題なのですが、基本的な考え方はとてもシンプルです。 他にどんなことが考えられるでしょうか?流動性プールの用途はまだまだあると思いますが、それはDeFi開発者の創意工夫にかかっています。 ➟ 仮想通貨取引を開始してみませんか? バイナンスでBitcoin (BTC) を購入しましょう! 流動性プールのリスク AMMに流動性を提供する場合、無期限の損失という概念に注意する必要があります。要するに、AMMに流動性を提供している時点で、 ホールドに比べてドル換算では損をしていることになります。 もしあなたがAMMに流動性を提供しているなら、おそらく無期限の損失にさらされているでしょう。小さなこともあれば、大きなこともあります。両面流動性プールへの資金投入を検討されている方は、 こちらの記事をご参照ください。 また、スマートコントラクトのリスクについても注意が必要です。流動性プールに資金を入金すると、その資金はプールの中にある。つまり、お客様の資金を入金する中間業者は存在しませんが、コントラクト自体が資金の保管者と考えられます。例えば、 フラッシュローンによるバグや何らかの悪用があった場合、お客様の資金は永遠に失われる可能性があります。 また、開発者がプールのルールを変更する許可を得ているプロジェクトには注意が必要です。開発者がスマートコントラクトのコード内で管理者キーやその他の特権的なアクセス権を持つこともあります。これにより、プール内の資金をコントロールするなど、悪質な行為が可能になります。 DeFi詐欺の記事を読んで、ラグプルや出口詐欺をできる限り避けるようにしましょう。 まとめ 流動性プールは、現在のDeFi技術スタックを支える基盤技術の一つです。これらは、分散型の取引、融資、イールド・ジェネレーションなどを可能にします。これらのスマートコントラクトは、DeFiのほぼすべての部分を支えており、今後もそうである可能性が高いです。 流動性プールや分散型金融について、まだ質問がありますか? Q&Aプラットフォームである アスクアカデミーでは、バイナンスコミュニティがお客様の質問にお答えします。 免責事項 ： 本サイトは当ページのいかなるコンテンツや製品も推奨していない。本サイトは世界中他言語グローバルブロックチェーンサイトから引用したすべての重要情報を提供することを目的にしています。読者は上述の内容に関係したあらゆる行動をとる前に独自の調査を行い、自身の決断については全責任を負わねばならない。また、当記事は投資や金融商品購入のアドバイスではない。内容を参考としてご自由にご利用ください。