ゲーム小売企業のGameStop（GME）は、今年1月に保有していたほぼ全てのビットコインをCoinbase Primeへ移動させたことで売却の観測を呼んでいたが、この動きは単なるポジション解消ではなかった。同社はもはやこれらのビットコインを単純に保有しているわけではないことが、最新の年次報告書で明らかになった。
GameStopは年次報告書の中で、保有する4,710BTCのうち4,709BTCが店頭取引（OTC）のカバードコール戦略の一環として暗号資産取引大手のCoinbase（COIN）に担保として差し入れられていることを公表した。
この開示により、1月に確認されたウォレット移動について、すなわちGameStopがほぼ全量のビットコインをCoinbase Primeへ移した行動の背景がより明確となった。多くの市場関係者は同社の行動をビットコイン売却の前兆であるとみなしており、特に暗号資産トレジャリー企業が市場価格の下落圧力にさらされていたことから、GameStopもリスク軽減に乗り出している可能性が疑われていた。
ビットコインに対するオプション収入戦略の活用
実際には、GameStopは保有するビットコインに対して短期的なコールオプションを売却していた。行使価格は10万5000ドルから11万ドルの間で、満期は3月下旬までとされている。
この取引の目的は、オプションプレミアム収入を得る一方で、価格がその範囲以上に上昇した場合の利益を制限することである。
年次報告書によると、本オプションに関連する負債は70万ドル、未実現利益は230万ドルとなっている。また、2023年1月31日に終了した会計年度後には、一部のカバードコール契約が行使されず失効し、関連する担保は引き続きCoinbase Creditに保管されていることも記されている。
直接のビットコイン保有からの移行
この仕組みはGameStopのビットコイン保有資産の会計処理にも変化をもたらした。Coinbaseが担保されたビットコインを再担保設定（rehypothecate）したり、再配置したりできるため、同社はこれらの資産をもはや “直接保有” として分類しておらず、将来的に同等量のビットコインを引き戻す権利として受取債権に計上している。
これは従来の買って保有する戦略と比較して大きな変化である。GameStopは経済的なエクスポージャーは変わらないものの、現在のポジションは制約が存在し、相手方の管理下に置かれ、デリバティブ取引と結び付けられている形だとしている。
報告書では、差し入れられたビットコインに関連する受取債権の価値を決算時点で3億6830万ドルと報告し、ビットコイン価格の下落にともなう未実現損失として5970万ドルを計上したことも明らかにされた。