ドイツ大手資産運用会社のデジタル資産・トークン化責任者が、USDTおよびUSDCが真の安定通貨とは言えないとの見解を示した。
プライベートステーブルコインの構造に関しては、欧州連合加盟国における無許可デジタル資産への規制強化が進む中、機関投資家からの関心が一段と高まっていると、デジタル資産の専門家が2026年開催のDigital Money Summit（ロンドン）で火曜日に指摘した。
ドイツ最大級の機関投資家で約6,200億ドルの運用資産を持つUnion InvestmentのTokenization and Digital Assets責任者、Christoph Hock氏は、テザー（USDT）やサークル（USDC）が発行するドルペッグ型ステーブルコインの裏付け準備資産が、真の法定通貨連動ではなく構造的に推測的資金に近い動きをしていると強調した。
「率直に言えば、私の観点ではステーブルコインはステーブルコインではない」とHock氏は述べ、「テザーやサークルのUSDCについて議論したが、テザーの投資資産には大量の金やビットコインが保有されている」と語った。
資産運用会社でトークン経済戦略やデジタルキャッシュメカニズム、ファンドのトークン化枠組みの構築に携わるHock氏は、そのためUSDTとUSDCはむしろヘッジファンドに近い性質を持ち、これらステーブルコインのトークノミクスは脆弱であり保有者の財務利益に悪影響を及ぼす可能性があると警告した。
「そしておそらく、USDCに見られるように、再び納税者の資金が救済に必要となるだろう」と指摘し、サークルの13％の価値乖離事例とその「機関投資家に与える壊滅的なリスク」を振り返った。
2024年3月、市場全体の大規模な売りにより、USDCは3回にわたって0.74ドルまで下落した。価値乖離は、トレーダーがUSDCをUSDTに売却しペッグを維持するための流動性が不足した場合に発生すると説明されている。前年には、暗号資産関連銀行の破綻後、イーサリアムのガス代高騰の影響もありUSDCが安定価格から13％下落し87セントまで落ち込んだ事例があった。
Hock氏はさらに、テザーが金やビットコインへの多額資金配分を選択したことを批判した。これらの資産選択は企業の財務資産を市場変動リスクにさらし、ステーブルコインというよりは隠れたヘッジファンドのリスクへと変化させていると述べた。
2026年1月時点でのテザーの金準備は約148トンに上り、評価額は約230億ドル、世界の金保有ランキングでトップ30に入り、多くの国家の保有量を上回っている。
Hock氏は、ステーブルコインを翌日決済の安全な現金移動手段として利用する企業の財務部門や資産運用者にとっては、現金ポジションでの突然の13％の時価評価損が壊滅的であり、機関投資家はこのようなリスクを絶対に負えないと強調。ステーブルコインそのものが法定通貨ペッグをうたう根本的な約束を裏切っていると厳しく批判した。