Open Standardが発表したOpen USDによりCircleの株価が大きく動揺したが、主要な支援者たちは依然としてUSDCを支持している。
Coinbase、Visa、Mastercardの経営幹部はそれぞれ複数のステーブルコインをサポートする意向を示し、Open USDはUSDCの直接的な代替ではなく新たな決済レールであるとの見解を示した。
Open Standardが1カ月前にOpen USDを発表した際、投資家たちはCoinbase（COIN）、Visa（V）、Mastercard（MA）という主要パートナーからの支援を受けたことをCircle（CRCL）とその約720億ドル規模のUSDCステーブルコインへの直接的な挑戦と受け止めた。
この発表を受けてCircleの時価総額は数十億ドル規模で減少し、株価は最大約20％下落したまま回復していない。140を超える発表パートナーによってUSDCの最大の商業パートナーの一部がライバルのデジタルドルに参画しているとの懸念が強まった。
この反応はステーブルコイン市場における大きな変化を映し出している。従来はCircleのような暗号資産専門の発行体が支配していた市場は、規制の整備により銀行や決済ネットワーク、フィンテック企業がデジタルドルの発行・流通に意欲を示す領域へと移行しつつある。競争はトークン発行のみに留まらず、決済レールや取引所、金融プラットフォームの構築などユーザーにトークンを届ける仕組み作りにも拡大している。
その一方で、Open USDの著名な支援者たちの最近の決算説明会では、より慎重な姿勢も浮き彫りとなった。Coinbase、Visa、Mastercardの各幹部は、単一の勝者に絞るのではなく複数のステーブルコインを支援する戦略を示し、Open USDをUSDCの単純な代替品とは見なさず、むしろ連結すべき別のネットワークと位置づけた。
複数コイン戦略
先週発表された第2四半期決算説明会の中で、CoinbaseはCircleとの密接な関係を投資家への安心材料として強調した。最高財務責任者（CFO）のAlesia Haas氏は、取引所は既にCircleとの商業契約更新の条件を満たしており、今後もUSDCのエコシステム拡大に努めると述べた。
CEOのBrian Armstrong氏も、Coinbaseが「マルチステーブルコインプラットフォーム」であり、顧客の利用する複数のステーブルコインを支持すると語った。同取引所ではUSDCのほか、TetherのUSDTやPayPalのPYUSDもすでにサポートしており、Open USDの登場は「追加のビジネスチャンスと収益源」を生むと説明した。
VisaのCEOであるRyan McInerney氏も同様の姿勢を示し、自社を「マルチコイン、マルチチェーン」の企業と位置づけ、顧客が採用するいかなるステーブルコインにも接続可能にすることがVisaの役割であると語った。
「我々の役割は勝者を選ぶことではない」と明言した。
特にVisaは先月、Visa Stablecoin Platformを立ち上げ、銀行やフィンテック、決済事業者に対してステーブルコインのアクセス、保管、償還、移動のためのツールを提供している。Open USDはこのプラットフォームの最初の対応トークンとなり、顧客への提供事例として示された。
MastercardのCEO、Michael Miebach氏もUSDCやPaxosが主導するGlobal Dollar Network（USDG）その他複数のステーブルコインのサポートを既に行っており、Open USDについては「ネットワーク全体でサポートするもう一つのコイン」と表現した。
「選択肢は常に重要な評価基準であり、ステーブルコインにおいても例外ではない」と語った。
Miebach氏はOpen USDが決済に特化したユーティリティかつ経済的に共有される存在として捉えており、140以上のパートナー全員がガバナンスに参加するわけではないことも認めた。「もし全員が参加するなら何も進まない」と述べた。同氏と彼の会社が最近買収したBVNKは、Robinhoodを含む別のコンソーシアム運営ステーブルコインプロジェクトであるUSDGのエコシステムメンバーとしても知られている。
Open Standardの広報担当は幹部の発言やガバナンスの詳細については言及を控え、今年後半に計画されているローンチ時に明らかにすると付け加えた。
サポートとコミットメントの相違
アナリストによれば、幹部の発言内容はOpen USD発足パートナーに対して市場が過度に期待していた可能性を示している。
ARK Investのデジタル資産調査ディレクター、Lorenzo Valente氏はX（旧Twitter）にて「OUSDのパートナーからのコミットメントは戦略的な賭けよりも約束手形（LOI）に近いことが明らかになってきた」と記したうえで、「OUSDを支援することと、重要なリソースや流通、バランスシートをかけて勝たせることは大きく異なる」と指摘した。
Bluechip Ratingsのディレクター、Amey Dandawate氏はCoinDeskに対し、同コンソーシアムへの参加はOpen USD導入時に「無料でオプションを得る」意味合いが強く、初期の本格コミットメントは求められていないと述べた。
一方で、パートナー数の多さよりも実行力が重要だと警鐘を鳴らす声もある。
Clear Streetのマネージングディレクター、Owen Lau氏は市場の今回の反応を過剰とし、USDCやTetherのUSDTはすでに深い流動性とネットワーク効果を確立しており、採用拡大のハードルはパートナー獲得よりも格段に高いと語った。
「異なる利害関係を持つ多様なパートナーの協調を図るのは極めて難しい」と述べつつも、Visa、Mastercard、Coinbaseの参画は、最終的にどのトークンが優勢になろうとも、消費者決済分野におけるステーブルコイン利用の促進に寄与するとみている。
Dragonflyのジェネラルパートナー、Rob Hadick氏はこれら幹部の発言からOpen USDはStripeが主導していると見ており、VisaとMastercardは競合発行体とも取引しているため中立の立場を維持する商業的な理由があると説明した。
「彼らのビジネスにおいてはパートナーや顧客の間で敵対関係を生まないことが不可欠だ」と述べ、「OUSDの推進の可能性はあるが、一方でオープンな姿勢を保つ必要がある」と語った。