プロジェクト

分散型取引所Hyperliquidのトークン化先物市場が急速に拡大し、建玉（オープンインタレスト）が過去最高の12億ドルに達した。取引の中心は原油や株式といった伝統資産関連の先物となっている。 Hyperliquidの「HIP-3市場」は、誰でも任意の資産に連動する無期限先物を作成できる特徴を持ち、2025年10月13日の開始以降急成長を遂げている。 データ提供元のASXNによると、日曜日にオープンインタレストは12億ドルに到達し、過去最高記録を更新。その後も高水準を維持しており、プラットフォームの利用拡大を示している。 成長を牽引しているのは株式やコモディティに連動した先物取引で、特に原油、金、銀などの市場での取引が活発化している。 この動向は、分散型市場が伝統資産の取引にも利用され始めていることを示している。特に週末など、従来の取引所が閉まっている時間帯における価格発見手段として活用されている。 資産運用会社Arcaは週次レポートで、このHyperliquidの取引拡大が注目すべき動きであると指摘した。 「Hyperliquidの上位30市場のうち、暗号資産ペアはわずか7つで、大半はTrade.XYZ上のコモディティや株式関連市場となっている。ここ数カ月間の金、銀、原油の大きな価格変動を考えれば理にかなっている。HyperliquidはRWA（実世界資産）のトークン化取引が実質的な規模で行われている初めてのプラットフォームと言える。」 現在、建玉が最も多いのはトークン化株式先物「XYZ100-USDC」で約2億1300万ドル、続いて原油関連の「CL-USDC」が約1億6980万ドルとなっている。 そのほか、ブレント原油、S&P500、銀、金などに連動した先物も上位市場に名を連ねている。 取引量の面では、CL-USDCがトップで、24時間の取引高は16億2000万ドルに達した。 この取引拡大の背景には、週末に発生した原油市場の急騰がある。中東情勢の緊張に伴いホルムズ海峡のタンカー輸送が混乱し、一部の原油銘柄で価格が急騰。ムルバン原油は1バレル103ドルで取引された。 その後、主要指標であるブレント原油やWTI原油も月曜日に110ドルを突破したが、後に急落している。 HyperliquidのHIP-3は従来の市場構造を大きく変えつつある。通常は一部のバリデーターのみが新規先物市場を作成できるが、HIP-3では誰でも市場を立ち上げることが可能だ。 新規市場を作成するには50万HYPEトークンのステークが必要で、これは保証金およびスパム防止の役割を果たしている。 この仕組みにより、市場創出の権限がコミュニティに広がり、従来の取引所よりも多様な資産の取引機会が生み出されている。

米国における新しい暗号資産の税務報告要件が、多くの保有者に過剰な負担を強いるうえ税制を不必要に複雑化していると、暗号資産取引大手のCoinbaseが指摘した。 IRSの1099-DAフォームにより、デジタル資産の利益報告が求められているが、Coinbaseの税務専門家はこれが過剰な報告負担を生む可能性があると警告している。 新制度の目的は暗号資産の課税対象取引を株式などと同様に管理することにあるが、現行のルールでは価値が基本的に変動しないステーブルコイン取引や、ガス代と称されるネットワーク手数料のような極めて少額の支出まで報告対象とされている。 ナスダック上場のCoinbaseは現在、数百万人の米国ユーザーに対し、暗号資産課税を金融市場の他資産と同様に扱うことを目的とした1099-DAフォームの送付を行っている。すべての顧客が何らかの影響を受ける中、特に個人投資家にとっては小規模取引が過度な事務負担となっていると、同社税務担当副社長のローレンス・ズラトキン氏は述べた。 「率直に言って、小規模な個人取引の規模は非常に小さい。なぜ国としてそこに労力を注ぐのか理解に苦しむ」とズラトキン氏はインタビューで述べた。具体例として「たとえ50ドル程度の取引であっても、こうしたフォームを受け取り、利益や損失を報告しなければならないのは、税制の本来の趣旨とは異なると考える」と語った。 新制度では、取引プラットフォームが顧客のデジタル資産取引の詳細をIRSに報告し、同じフォームを顧客にも送付して利益や損失を税務当局と照合できるようにしている。 しかし従来の金融制度に暗号資産を合わせる際には特有の問題も存在する。今年にCoinbaseがIRSに報告するのは、デジタル資産売却の「総売却額」のみであり、取得コストや純利益は含まれない。そのため、投資家自身が取得価格や課税基準の追加計算を行う必要がある（Coinbaseは来年度から取得原価計算のサポートを予定）。 この仕組みはとくに株式投資経験のない人に混乱をもたらす可能性が高い。さらに暗号資産では資産が複数の取引所間を移動したり、さまざまなトークンに交換されたりするため、計算はより複雑化する。 ズラトキン氏は、制度が過剰報告の問題も抱えていると指摘している。ステーブルコインは設計上価値がほぼ一定で利益が発生しない場合が多いにもかかわらず、報告義務が課されているという。 「人は所得がある場合にのみ税金を支払うべきだ。USDCに所得は発生するのか？発生しない。ではなぜUSDC取引を報告しなければならないのか」とズラトキン氏は述べた。 また、ガス代など少額の取引まで報告対象となっているため、ルールの煩雑さが増しているとも指摘した。「ガス代は50セントや1ドル程度のこともあり、それらの報告が本当に税収確保に寄与するのかどうかは疑問である」と語った。 「本当に所得が発生している部分に焦点を当て、納税者が自主的に税務遵守できる仕組みを整備すべきであり、ステーブルコインや非常に小さなネットワーク手数料の報告は必要ない」と述べている。 一方、Coinbaseの税務報告情報ディレクターであるイアン・ウンガー氏は、同社の目標がユーザーへの啓発と、暗号資産の取得原価計算を容易にするツールの開発にあると説明した。 株式投資においては、株の売買や証券会社間の移動に際し、取得価格が引き継がれる書類が発行されるが、暗号資産の世界ではそのような仕組みはまだ未整備である。 「これが現在の暗号資産市場の現状だ。1つの取引所で売買し、別の取引所へ資産を移すケースであっても、将来的に簡素化の可能性はある。しかし現時点ではまだその段階に至っておらず、しばらくは混乱が続くだろう」とウンガー氏は述べた。